20220530-华安期货-2022年6月铝市场展望_需求向好_沪铝月内向上_11页_783kb

2022年6月沪铝市场展望总结

核心内容

2022年6月，沪铝市场整体呈现偏乐观预期。随着上海全面复工及国常会推出稳经济措施，市场对铝下游需求实际增加的预期增强，成为六月行情的主线。供给端维持高位开工，成本端相对稳定，市场在一个月的窄幅震荡后，价格进入上游生产商利润较好区间。因此，六月沪铝行情将主要取决于实际下游需求的验证。

主要观点

• 需求预期回升：上海复工复产及国常会稳经济措施推动市场对铝下游需求的预期，尤其是房地产和汽车行业的政策放松，可能带动需求回升。
• 供给维持高位：电解铝生产利润可观，开工率维持在较高水平，短期内供给端不会有明显变化。
• 成本波动较小：氧化铝和煤炭价格保持稳定，成本支撑较强，对铝价形成一定支撑。
• 库存逐步下降：随着上海复产带动产业链复苏，社会库存和上期所交割库库存开始走低，显示市场供需趋于平衡。
• 投资策略建议：建议月初建立多单，关注后期库存和基差数据进行仓位调整；期权策略上，可尝试选择相对虚值的看涨期权进行博弈。

关键信息

一、五月期现货行情回顾

• 沪铝在5月保持窄幅震荡，震荡区间为19500-21000元/吨。
• 5月30日，沪铝价格为20765元/吨，月涨跌幅为-0.02%。
• 5月日均持仓量为42.70万手/日，同比下降7.2万手。
• 日均成交量为43.35万手，同比下降21.75万手。
• 各主流消费地区升贴水情况有所变化，月初出现升水，后期重回贴水区间。

二、宏观分析

2.1 国常会稳增长六举措实施

• 国常会推出6方面33项稳经济措施，包括财政退税、金融支持、稳产业链供应链、促消费和有效投资、保能源安全等。
• 这些措施有望推动下半年经济复苏，带动全行业需求增加，对沪铝行情形成支撑。

2.2 五月美联储加息后，预期开始降温

• 美联储5月加息落地，市场对后续加息预期有所降温。
• 会议纪要显示6月和7月仍将连续加息50个基点，但暗示未来政策转向的灵活性。

2.3 疫情见好，上海全面复工

• 上海疫情防控持续向好，6月1日起取消企业复工复产白名单制。
• 上海复产带动相关产业链复苏，尤其是汽车制造行业，预计后期需求逐步回升。

三、成本与供应分析

3.1 成本端

• 铝土矿价格维持高位：国产铝土矿均价为418元/吨，进口印尼铝土矿价格从63美元/干吨上涨至66美元/干吨。
• 氧化铝价格稳定：国内氧化铝汇总均价为3086元/吨，环比下降53元/吨，但成本支撑较强。
• 动煤政策高压：煤价上涨受限，预计六月价格将保持平稳。
• 预焙阳极和氟化铝价格回升：预焙阳极价格继续上涨，氟化铝价格结束下跌趋势。

3.2 供应端

• 电解铝产能稳定：建成产能为4381万吨，运行产能为4038.9万吨，开工率为91.19%。
• 生产利润较高：电解铝生产利润维持在3500-3800元/吨，生产情绪乐观。
• 新产能审批困难：受双限政策影响，新产能获批困难，长期产能将保持稳定。

3.3 需求端

• 铝中间加工型产品需求稳定：产量环比增加，但不及2021年月均水平。
• 地产需求端政策放开：信贷、首付比例、房贷利率等政策放松，房地产市场有望回暖。
• 汽车需求受疫情影响：4月汽车产销大幅下降，但新能源汽车表现优于传统车型，未来需求有望回升。

市场展望与投资策略

• 六月行情展望：市场需求验证将成为行情主线，预计价格将偏乐观。
• 投资建议：
  • 期货策略：月初建立多单，关注后期库存和基差数据进行仓位调整。
  • 期权策略：尝试选择相对虚值的看涨期权，进行博弈。

图表摘要

• 图表1：沪铝日K线图
• 图表2：沪铝合约月内日均成交量
• 图表3：沪铝各主流消费地区基差
• 图表4：沪铝主连波动率
• 图表5：沪铝期权隐含波动率
• 图表6：中国铝出口数据
• 图表7：中国铝进口数据
• 图表8：国产铝土矿价格
• 图表9：进口铝土矿价格
• 图表10：国内氧化铝汇总均价
• 图表11：国内氧化铝生产成本
• 图表12：国内氧化铝建成产能
• 图表13：国内氧化铝运行产能
• 图表14：预焙阳极价格
• 图表15：氟化铝价格
• 图表16：电解铝生产利润
• 图表17：电解铝建成产能
• 图表18：电解铝运行产能
• 图表19：电解铝社会库存
• 图表20：电解铝上期所交割库库存
• 图表21：铝加工型产品月产量
• 图表22：铝棒月产量
• 图表23：房地产投资完成额
• 图表24：房地产施工、开工面积
• 图表25：汽车产量