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申万宏源晨会纪要总结 - 2016年9月30日

核心内容

一、宏观经济与政策分析

• 经济总体平稳：宏微观数据显示，经济短期保持平稳，预计9月工业增加值增速为6.1%，三季度GDP增长6.7%，与上半年持平。
• 房地产市场：因城施策成为政策重点，一二线城市调控趋严，打击投机性购房，控制楼市杠杆，加大热点城市土地供应。
• 货币政策：宽松仍是主基调，但进一步发力可能性下降，年内降准概率仍存，降息可能性不大。政策将更多关注明年。
• 信贷与社融：预计9月信贷回升至11000亿元，社融增加至15500亿元，M2增速继续回升至11.7%。

二、行业表现分析

涨幅前10名行业

1. 煤炭开采（+1.97%）
2. 石油化工（+1.73%）
3. 铁路运输（+1.59%）
4. 采掘服务（+1.45%）
5. 种植业（+1.14%）

跌幅前10名行业

1. 农业综合（-1.77%）
2. 林业（-0.66%）
3. 航空运输（-0.65%）
4. 景点（-0.64%）
5. 通信运营（-0.24%）

三、重点推荐报告

1. 房地产因城施策

• 投资建议：房地产政策将更加注重区域差异化，一二线城市调控严格，推动去库存。
• 关注点：加强限购、打击投机购房、控制杠杆、增加土地供应。

2. 十三五规划：生活垃圾处理

• 投资提示：十三五城镇生活垃圾规划总投资1924亿元，较十二五减少27%。
• 主要目标：
  • 无害化处理率提升至100%（直辖市、计划单列市、省会）或95%以上（其他设市城市）。
  • 焚烧处理能力占无害化总能力50%以上，东部地区60%以上。
  • 垃圾分类和资源化利用，重点城市垃圾回用率达35%以上。
• 投资建议：看好市政垃圾处理三大方向，包括垃圾分类+清运（龙马环卫）、垃圾回用（中再资环、格林美）、垃圾焚烧（中国天楹、高能环境、瀚蓝环境、盛运股份）。

3. 9月申万调研指数报告

• 调研综指：9月继续上升至17.09%，库存指数小幅回升至-23.15%。
• 景气度：当前景气度指数升至23%，未来6个月预期升至30%。
• 行业表现：
  • 二手房市场表现强劲。
  • 家电、汽车需求季节性回暖。
  • 铜市场景气度改善。
  • 公路货运量回升，但成本增加。
  • 机床和挖机销售改善。
• 值得关注的迹象：房地产中介、汽车经销商、家电经销商、机床经销商、铜贸易商、公路货运、出口货代等均有不同程度的改善。

4. 龙马环卫：定增11亿提升综合实力

• 事件：公司定增11.13亿元，用于环卫装备配置、服务研究培训、营销网络建设及补流。
• 投资要点：
  • 募集资金将提升环卫服务与装备能力，增强市场竞争力。
  • 公司已取得13个环卫服务项目，合同金额达48.55亿元。
• 盈利预测：16-18年净利润分别为2.11亿、2.82亿、3.56亿，对应EPS分别为0.79元、1.06元、1.34元，维持“买入”评级。

5. 丽珠医药（1513HK）：参芪扶正表现超预期

• 产品表现：参芪扶正、壹丽安、丽康乐等产品销售增长预期良好。
• 销售增长：参芪扶正预计16年增长12%，17年增长8%，18年增长6%。
• 促性激素类产品：预计16年增长36%，17年增长25%，18年增长22%。
• 壹丽安：有望成为新的重磅品种，未来三年销售增长分别为70%、70%、60%。
• 投资建议：重申买入评级，上调目标价至58港币，对应22.5倍17年市盈率，上涨空间25%。

6. 明泰铝业（601677）：股权激励计划提升效率

• 事件：公司推出股权激励计划，向581人授予3054万股限制性股权。
• 募投项目：年产12.5万吨车用铝合金板，预计2018年下半年起贡献利润。
• 轨交型材项目：预计2016年10月起实现批量化供货，2017年达产。
• 盈利预测：16-18年归母净利润分别为2.71亿、3.6亿、5.07亿，维持“买入”评级。

7. 博世科（300422）：定增与PPP订单释放

• 事件：公司定增5.5亿元，折价率2.66%，安全垫充足。
• 中标项目：2.8亿元贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP项目。
• 投资要点：
  • 公司在手订单充裕，合同额累计达22亿元。
  • 土壤修复业务提前布局，受益于“土十条”政策。
  • 环评检测板块值得期待，公司拟设立全资子公司博测检测。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计16-18年归母净利润分别为0.68亿、1.03亿、1.53亿。

8. 安信信托（600816）：信托业务结构优化

• 业务发展：信托业务结构优化，主动管理业务占比达45%，投资类业务占比73%。
• 报酬率：预计随着业务结构调整，报酬率将回升，保持行业前列。
• 投资建议：预计16-18年净利润分别为26.01亿、31.69亿、37.87亿，维持“增持”评级。

关键信息

• 宏观经济：短期平稳，房地产因城施策，货币政策处于观察期。
• 行业趋势：垃圾分类、焚烧处理、PPP模式推动环保行业增长。
• 重点公司：龙马环卫、丽珠医药、明泰铝业、博世科、安信信托等公司获重点推荐。
• 投资建议：多数公司维持“买入”或“增持”评级，关注其在行业中的竞争优势及政策利好。

主要观点

• 经济预期：9月经济数据平稳，房地产市场政策趋严，但相关消费表现良好。
• 行业机会：环保行业特别是垃圾分类、焚烧处理、PPP项目承接成为投资热点。
• 公司动态：多家公司发布定增计划，增强市场竞争力和业务拓展能力。
• 政策影响：环保政策、房地产政策、金融改革等对相关行业有重要影响。

附注

• 联系人信息：各报告联系人及联系方式详见原文。
• 非流通股解禁：部分公司非流通股解禁，影响市场流通性。
• 信息披露：申万宏源研究团队具备证券投资咨询执业资格，独立出具报告，无利益冲突。