高端装备制造业2020年半年度跟踪报告：王者归来-20200916-招商银行-17页_1mb

高端装备制造业2020年半年度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年上半年中国高端装备制造业的运行情况，重点围绕工程机械、轨交装备和工业机器人三大领域展开。整体来看，疫情对行业造成了一定冲击，但随着国内疫情控制和政策支持，行业逐步恢复，部分领域甚至实现了逆势增长。

主要观点

工程机械行业

• 行业概况：受疫情影响，2020年一季度工程机械行业需求延后，但二季度强势反弹，实现逆势增长。
• 业绩表现：2020年上半年，行业内12家企业集团实现营收2024亿元，同比增长15.4%；实现利润180亿元，同比增长15.9%，企业利润率达8.9%。
• 产品销量：挖掘机销量增长显著（17.04万台，同比增长24.2%），但装载机、平地机、摊铺机等部分产品销量下降。
• 龙头公司表现：行业三巨头（三一重工、中联重科、徐工机械）营收占比达76%，集中度提升。三一重工和中联重科业绩表现强劲，徐工机械受汇率和减值影响利润略有下滑。
• 行业展望：基于政府基建投资和环保政策，预计全年行业增速在5%-10%之间。

轨交装备行业

• 铁路投资恢复：一季度铁路固定资产投资同比下滑21%，二季度投资增速回升，5月达到18.69%，6月累计同比转正，全年投资预计略超去年。
• 车辆招标情况：上半年动车组和客车招标停滞，仅货车和机车有部分采购。高速动车组招标已停滞近一年，预计下半年有所恢复。
• 中国中车业绩：上半年营业收入894.03亿元，同比下滑7.01%；归母净利润36.93亿元，同比下滑23%。铁路装备业务收入下滑严重，但新产业和城轨基础设施业务增长显著。
• 业务结构：铁路装备、新产业、城轨与城市基础设施、现代服务分别占营收比重44.88%、28.04%、23.77%、3.31%。预计全年增长仍依赖动车组和货车招标进展。

工业机器人行业

• 行业复苏：受疫情影响，行业景气度一度中断，但二季度开始恢复，上半年累计产量同比增长10.3%。
• 下游需求：3C领域固定资产投资增速回正，汽车和电气机械投资降幅收窄，推动工业机器人进入复苏周期。
• 板块业绩：2020年上半年板块公司营业收入和归母净利润同比分别增长22.0%和98.5%，显著优于一季度。
• 头部公司表现：头部样本公司（如机器人、拓斯达等）营收和净利润均实现大幅增长，平均毛利率和成本费用利润率分别达39.5%和25.5%。部分企业如拓斯达因口罩机业务受益，业绩逆势增长。

关键信息汇总

工程机械

• 行业营收：2024亿元，同比增长15.4%
• 行业利润：180亿元，同比增长15.9%
• 行业集中度：三巨头营收占比达76%
• 主要产品销量：
  • 挖掘机：17.04万台（+24.2%）
  • 装载机：6.41万台（-3.68%）
  • 汽车起重机：2.89万辆（+15.68%）
  • 压路机：1.05万辆（+7.28%）
  • 推土机：3182辆（-3.43%）
  • 平地机：2340台（-4.61%）
  • 摊铺机：1493台（-10.33%）

轨交装备

• 铁路固定资产投资：上半年累计同比微增1.2%，全年预计达8200亿元
• 车辆招标情况：
  • 货车招标：32040辆
  • 机车招标：269辆
  • 动车组招标：停滞近一年，预计下半年有所恢复
• 中国中车业绩：
  • 营收：894.03亿元（-7.01%）
  • 归母净利润：36.93亿元（-23%）
• 业务板块表现：
  • 铁路装备：401.25亿元（-25.53%）
  • 新产业：250.69亿元（+20.03%）
  • 城轨与城市基础设施：212.52亿元（+19.26%）
  • 现代服务：29.57亿元（-16.93%）

工业机器人

• 行业产量：上半年累计产量9.38万台，同比增长10.3%
• 板块业绩：
  • 营收：243.88亿元（+22.0%）
  • 归母净利润：25.63亿元（+98.5%）
• 头部样本公司：
  • 营收：71.55亿元（+21%）
  • 归母净利润：11.36亿元（+31%）
  • 平均毛利率：39.5%
  • 平均成本费用利润率：25.5%

行业展望

• 工程机械：全年增长保持乐观，预计增速在5%-10%之间
• 轨交装备：全年投资或略超去年，下半年增长仍依赖动车组和货车招标
• 工业机器人：行业上行趋势基本确定，全年景气度有望保持增长

附注

• 本报告由招商银行研究院发布，作者为王宝权、杨荣成
• 相关研究报告包括《高端装备制造业2019年及2020年一季度跟踪报告——坐等云起时》
• 报告中数据来源包括Wind、中国铁路物资采购商务平台、工程机械协会等