> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260714 总结 ## 核心内容概述 本次晨会精粹围绕宏观经济、农林牧渔、汽车、新消费、公用环保及非银金融六大领域，分析7月市场走势及行业投资机会，提出相关投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观经济 - **6月市场表现**：A股主要指数全线收红，但呈现“K型”分化，其中科创50涨幅最大（26.07%），创业板指（7.55%），而上证指数仅微涨0.63%。 - **市场结构**：科技板块（TMT）占据市场成交额的45.4%，市场呈现“一九分化”特点，资金集中于高景气科技赛道。 - **7月展望**：市场可能借预期扰动在高波动中寻求结构均衡，收敛路径包括： 1. AI产业链仍为高景气方向，短期聚焦上游材料设备。 2. 科技行情向“泛成长”领域扩散，关注机器人、商业航天等。 3. 蓝筹成长风格再平衡，关注创新药、非银、有色金属等。 - **后续关注事件**：7月14日美国6月CPI数据、7月23日、29日、31日欧美日央行议息会议、A股半年报业绩预告与美股科技巨头财报指引。 ### 农林牧渔与食品饮料 - **生猪行业**：行业已至近两年低位，产能调控政策持续推进，周期反转或临近。能繁母猪基准降至3750万头，6月22日农业农村部、国家发改委召开座谈会，推动猪价回归合理水平。 - **行业趋势**：猪价触底回暖，仔猪价格反弹，6月行业销售情况有所改善。 - **投资建议**：推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，以及优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等。 - **风险提示**：价格波动、疫病、食品安全、宏观经济、极端气候等。 ### 汽车行业 - **车规级存储**：车规级存储需求上升，智能化车型存储用量显著提升，预计单车存储成本上涨4000美金以上。 - **供给端**：车规级存储供给受AI需求挤压，2026年DRAM产能仅占全市场4%。 - **投资建议**：关注车规级存储涨价机会，推荐北京君正、兆易创新、佰维存储、江波龙等。 - **风险提示**：行业景气度、原材料涨价、技术迭代不及预期等。 ### 新消费行业 - **CPI与PPI数据**：6月CPI同比温和上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，创年内新高。AI产业链涨价成为结构性亮点。 - **政策影响**：文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》，明确旅游业转型路径，推动“质量跃升”，重点发展海洋度假、低空体验、乡村旅居、康养休闲、文旅融合等领域。 - **零售业政策**：商务部等9部门发布政策，推动零售业创新发展，重点支持实体零售，鼓励多业态融合。 - **投资建议**：关注强品牌势能及调整后有望边际改善的标的，如毛戈平、若羽臣、巨子生物、珀莱雅等。 - **风险提示**：零售环境修复不及预期、国际局势变动、市场竞争加剧等。 ### 公用环保 - **嘉泽新能**：推进SAF及绿醇项目，与霍尼韦尔UOP、太原清徐县达成合作，布局绿色能源产业链。 - **回购进展**：公司已回购股份占总股本1%，未来回购进程预计加快，传递市场信心。 - **风电业务**：公司拥有在建待建风电约2GW，预计未来几年陆续投产，带来业绩增长。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.0、9.0、15.0亿元，对应PE分别为17、13、8倍。 - **风险提示**：风电投产不及预期、电价波动、绿色甲醇投产进度等。 ### 非银金融 - **江苏金租**：全国首批专业金融租赁公司之一，实控人为江苏省国资委，引入法巴租赁为第五大股东。 - **业绩表现**：2020-2025年总资产与归母净利润CAGR分别为14.6%与11.5%，ROE维持在13%-16%之间。 - **竞争优势**：租赁业务稳健增长、净利差具备周期适应能力、专业化差异化业务能力。 - **盈利预测**：预计2026-2028年总营收分别为69.60/77.98/86.94亿元，归母净利润分别为35.75/39.47/43.37亿元。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**：利率环境变化、资产质量波动、监管政策变化等。 --- ## 报告摘要要点 ### 宏观经济 - 市场呈现“K型”分化，科技板块主导。 - 预计7月市场可能借预期扰动寻求结构均衡。 - 关注AI产业链、泛成长领域及蓝筹成长再平衡。 ### 农林牧渔 - 生猪行业周期反转临近，关注优质养殖企业。 - 宠物行业集中度提升，推荐中宠股份、乖宝宠物等。 - 农产品价格受宏观经济及天气影响，关注白糖、橡胶等。 ### 汽车 - 车规级存储涨价预期强烈，建议关注相关标的。 - 整车板块分化，重卡出口有望改善。 - 关注液冷、自动驾驶、AI相关产业链。 ### 新消费 - CPI温和上涨，PPI结构性上行，AI产业链成亮点。 - 《旅游强国建设“十五五”规划》推动文旅产业链发展。 - 零售业政策向实体倾斜，建议关注多业态整合企业。 ### 公用环保 - 嘉泽新能推进绿色能源项目，传递积极信号。 - 回购加速，市场信心增强。 - 风电业务稳健，未来业绩增长可期。 ### 非银 - 江苏金租具备稀缺性，盈利稳健。 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 - 财务指标稳健，具备扩张空间。 --- ## 风险提示汇总 - **宏观经济**：政策不及预期、地缘政治反复、美国经济超预期衰退。 - **农林牧渔**：价格波动、疫病、食品安全、宏观经济系统性风险、极端气候。 - **汽车行业**：行业景气度、原材料涨价、技术迭代。 - **新消费**：零售环境修复、国际局势、市场竞争。 - **公用环保**：风电投产、电价波动、绿色甲醇投产。 - **非银金融**：利率变化、资产质量、监管政策。 --- ## 投资建议汇总 - **科技板块**：关注AI产业链上游、机器人、商业航天等。 - **农林牧渔**：关注生猪养殖龙头、宠物行业头部品牌。 - **汽车行业**：关注车规级存储、重卡、液冷、自动驾驶。 - **新消费**：关注强品牌势能及调整后有望改善的标的。 - **公用环保**：关注绿色能源项目进展及风电业务。 - **非银金融**：关注江苏金租等稀缺金融租赁标的。