20230424-首创证券-百亚股份-003006.SZ-公司简评报告_Q1业绩高增_2023开局靓丽_3页_376kb

报告摘要

百亚股份（003006）2023年Q1业绩总结

核心内容

百亚股份（003006）在2023年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过20%，展现出良好的市场表现和盈利能力。公司整体业务结构持续优化，电商渠道表现尤为突出，成为主要增长动力。分析师陈梦对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”评级，并给出了未来三年的盈利预测。

主要观点

业绩表现亮眼

营业收入：2023Q1实现5.23亿元，同比增长20.99%。
归母净利润：2023Q1实现0.80亿元，同比增长44.60%。
扣非净利润：2023Q1实现0.75亿元，同比增长37.26%。

产品与渠道结构优化

自由点产品：在安睡裤和敏感肌系列带动下，自由点卫生巾同比增长25.3%。
电商渠道：同比增长约86%，延续2022年的高增长态势。
线下渠道：同比增长约11%，其中经销渠道增长23%，KA渠道略有下滑。

盈利能力提升

综合毛利率：2023Q1达到46.86%，同比提升2.10个百分点。
净利率：2023Q1达到15.39%，同比提升2.59个百分点。
费用结构：销售费用率上升，管理、研发费用率下降，财务费用率微增。

投资建议

评级：买入
盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2.45/3.17/3.90亿元，对应当前市值PE分别为32/25/20倍。
未来展望：公司品牌力持续提升，渠道开拓有序推进，长期成长性值得期待。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收	16.12	20.17	25.11	30.36
营收增速	10.2%	25.1%	24.5%	20.9%
净利润	1.87	2.45	3.17	3.90
净利润增速	-17.8%	30.3%	29.6%	23.2%
EPS（元）	0.44	0.56	0.73	0.90
PE（倍）	42	32	25	20

财务比率分析

比率	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	45.1%	46.4%	47.5%	48.3%
净利率	11.6%	12.1%	12.6%	12.8%
ROE	14.6%	17.5%	20.0%	21.8%
ROIC	20.2%	23.3%	25.7%	26.4%
资产负债率	26.1%	28.2%	28.2%	30.9%
净负债比率	0.7%	0.7%	0.6%	4.5%
总资产周转率	0.9	1.0	1.1	1.2
应收账款周转率	10.7	12.0	12.9	12.1
应付账款周转率	5.0	5.2	5.2	5.2
每股净资产	2.97	3.25	3.68	4.15

风险提示

新市场拓展不及预期
行业竞争加剧
原料成本大幅波动

总结

百亚股份在2023年第一季度表现出色，营收和净利润均实现快速增长，尤其是电商渠道表现亮眼，成为主要增长引擎。公司通过产品升级和渠道优化，提升了整体盈利能力。分析师陈梦对公司的未来发展持乐观态度，维持“买入”评级，并预测公司未来三年将持续增长。尽管存在一定的市场和行业风险，但公司基本面稳健，成长性良好，长期投资价值较高。

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