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贝壳裁员开源节流，政策调整行业行稳致远总结

核心内容

近期贝壳在上海区域进行人员优化，主要涉及金融及后台部门，公司强调将严格遵守劳动法并优先提供内部转岗机会。此举反映出行业环境变化及政策调控对贝壳的影响。与此同时，央行及相关部门多次强调“双维护”政策，即维护房地产市场健康发展和住房消费者合法权益，推动房地产信贷平稳有序投放，以稳定市场预期。

主要观点

• 行业下行与政策调控
  房地产调控政策密集出台，上半年累计超过300次，重点城市推进精准调控。叠加疫后宏观经济下行，行业进入寒冬。二手房价格指导政策限制房价和贷款，导致供需端热度下降，尤其在一线及新一线城市表现显著，同时影响新房市场去化。

• 新房市场发展稳健
  新房市场体量巨大，2019年全国新房交易GTV为13.9万亿元，预计2022年仍将达到15万亿元。经纪商新房交易渗透率持续提升，预计2024年将超过40%。贝壳2020年新房与二手房交易服务营收占比接近98%，是公司生存的重要基础。

• 二手房市场短期遇冷，长期仍有增长空间
  尽管二手房市场短期遇冷，但行业调节及信贷政策调整后，未来增长空间仍存在。贝壳在二手房市场保持较高渗透率，发展预期不减。

• 竞争加剧，巨头布局房产经营业务
  阿里巴巴、字节跳动、京东等互联网巨头逐步进入房产经营领域，形成竞争压力。贝壳凭借线上线下一体化优势，保持较强竞争力。

• “稳”成为房地产金融主题
  在政策调整背景下，贝壳采取主动节流措施，优化人员结构，聚焦主业并深耕优势领域。同时，贝壳金服在房产交易中提供资金周转及拓店服务，面临政策趋严的挑战，但公司整体经营表现相对稳健。

关键信息

• 政策背景
  央行及银保监会在房地产金融工作座谈会上强调“双维护”，推动房地产信贷平稳有序投放，稳定市场预期。

• 行业趋势
  房地产调控持续加码，二手房价格指导政策已在全国10余个城市试点或推广，对市场造成明显降温影响。

• 公司策略
  贝壳通过裁员及优化业务结构，实现降本过冬。同时，围绕家装、家居、家服等居住服务产业链进行资源整合，增强长期发展潜力。

• 财务表现
  贝壳财务及业绩情况相对稳健，表现优于市场整体。公司营业收入及盈利情况在图表中有所体现，但具体数据未详细列出。

• 风险提示
  行业政策调控风险及宏观经济下行风险是当前主要关注点。

投资评级说明

• 公司评级

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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