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高油价时代的到来——布伦特原油价格突破85美元/桶点评（20181007）总结

核心内容

本报告分析了2018年10月国际原油市场的情况，指出布伦特原油价格突破85美元/桶标志着高油价时代的到来。该价格突破不仅是市场趋势的体现，也对二级市场中的石化化工板块产生了方向性影响。

主要观点

1. 油价上涨背景

   • 国际油价自2014年底以来首次突破85美元/桶，显示出油价上涨趋势。
   • 美国退出伊朗核协议，重新对伊朗实施制裁，成为推动油价上涨的关键因素。
   • 伊朗原油出口量可能大幅下降，导致全球原油供应紧张，推动油价进一步上涨。

2. 美国对伊朗制裁的力度与影响

   • 美国对伊朗的制裁态度明确且坚决，是竞选承诺的兑现，影响深远。
   • 相比2012年的制裁，此次制裁力度更大，预计伊朗原油出口量将减少约240万桶/日。
   • 伊朗与伊拉克同属什叶派，而沙特为逊尼派，当前中东地缘政治格局偏向什叶派，加剧了伊朗的困境。

3. 油价上涨节奏与中期选举的关系

   • 美国中期选举（11月6日）前，油价上涨幅度可能受到抑制，不排除出现反复。
   • 选举后，美国将更倾向于兑现制裁承诺，推动油价向三位数迈进。

4. 油价与美国经济的正相关性

   • 美国经济与油价高度正相关，油价上涨将对CPI、农产品、石化产品等产生影响。
   • 美国居民对汽油价格敏感，油价上涨可能对特朗普的选举造成压力，因此在选举前压制油价是其策略之一。

5. 市场对油价走势的预期

   • 布伦特与WTI油价出现脱钩，布伦特可能突破100美元，而WTI则相对滞后。
   • 历史数据显示，2012年美国对伊朗制裁导致原油供应减少，推动油价上涨，类似情况可能再次发生。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）

• 投资建议：

  • 黄金配置期：从现在到11月6日，是配置石化化工个股的黄金时间。
  • 一阶相关标的：优先关注估值低、三季度业绩好的个股，如中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工等。
  • 二阶相关标的：关注与油价间接相关的行业，如民营大炼化（如恒力、荣盛），高油价可能对其成品油销售有利。

• 风险提示：

  • 中美贸易摩擦加剧
  • 地缘政治风险
  • 美国页岩油产量增长过快

图表与数据

• 图1：Brent-WTI现货结算价差，显示两者出现脱钩趋势。
• 图2：OPEC及伊朗原油月度产量，反映伊朗产量持续下滑。
• 图3：利比亚2009-2015年原油产量，显示其产量大幅下降。
• 图4：伊朗历年原油产量及出口量，显示出口量下降趋势。
• 图5：原油价格走势，显示油价持续上涨趋势。
• 图6：美国各盆地页岩油产量，反映页岩油产量增长。

总结

当前国际原油市场正面临高油价趋势，布伦特原油价格突破85美元/桶是市场方向性变化的信号。美国对伊朗的制裁是推动油价上涨的核心因素，而中期选举将成为油价走势的重要分界点。投资者应抓住11月6日前的配置窗口，关注与油价正相关的行业和个股，同时警惕地缘政治、中美贸易摩擦及美国页岩油产量增长等潜在风险。