20241125-国投期货-国债周报_政策真空期市场震荡偏强_6页_1mb

京东真空期市场总结

核心内容概述

上周市场整体呈现偏强态势，主要受到国内外政策与市场预期的影响。海外方面，美国政治局势趋于稳定，市场对美联储12月暂停降息的预期增强，美元与美债延续强势。黄金价格在快速反弹后进入震荡区间，全球非美风险资产受到压制。国内方面，政策进入真空期，短端利率保持平稳，但中长期利率债发行量上升，市场对资金面边际收敛的担忧有所升温。

主要观点

海外市场

• 政治稳定：TRUMP内阁重要职位人选确定，市场情绪趋于平稳。
• 美元与美债强势：美元指数与美债收益率延续上涨趋势，反映市场对美国经济前景的乐观预期。
• 黄金震荡：黄金价格在反弹后进入震荡区间，缺乏明确方向。
• 风险资产承压：全球非美国家的风险资产因美元走强和地缘政治风险而受到压制。

债券市场

• 利率债发行上升：国债发行量达3,135.9亿元，地方债发行2,747亿元，显示政府融资需求增加。
• 收益率下行：10年和30年国债收益率分别下降1.16BP和1.75BP，反映市场对长端利率的偏多情绪。
• 短端利率平稳：DR001和DR007分别为1.464%和1.645%，显示短期资金面相对宽松。

国内政策与市场预期

• 取消普通住宅标准：广州取消普通住宅和非普通住宅标准，标志着一线城市房地产政策进一步放松。
• MLF操作保持不变：11月25日央行开展9000亿元MLF操作，利率未变，但操作缩量，实现净回笼5500亿元。
• 降准预期升温：市场预期12月可能有0.5%幅度的降准，以应对资金面压力。
• 资金面压力：地方债供给规模扩大，预计年内仍有约1.7万亿元供给，加重资金面收敛压力。

关键信息

多空策略建议

• 短期操作性有限：当前市场对多空趋势判断较为清晰，但盘面操作性不强，建议以观望为主。
• 关注曲线陡峭机会：若市场保持曲线陡峭，可能提供较好的多头配置机会。
• 降准逻辑或回归：未来可能通过买断式逆回购、降准等方式释放流动性，市场或再次博弈降准预期。

数据与图表说明

• 图表缺失：文档中提到多个图表（如国债期货价格、成交行情、持仓行情等），但均加载失败，可能影响对市场走势的直观判断。
• 星级系统：国债市场评级为☆☆☆，表示当前具备较为明确的多空趋势，且投资机会相对恰当。

结论

总体来看，当前市场处于政策真空期，海外因素主导，美元与美债维持强势，黄金震荡，非美资产承压。国内方面，利率债发行增加，短端利率平稳，但中长期资金面压力显现。市场对12月降准预期增强，短期操作性有限，建议投资者关注曲线陡峭机会，同时保持谨慎，以应对潜在的市场波动。

分析师：朱赫
操作评级：国债 ☆☆☆
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