20211209-宝城期货-煤炭长效机制落地_价格重心或继续回落_11页_1mb

煤炭市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年煤炭市场的主要影响因素，包括中长期合同机制的落地、动力煤交割细则的调整、需求表现、供应形势以及港口库存变化等，旨在为投资者和相关行业提供市场走势判断和政策解读。

主要观点

1. 中长期合同机制正式落地，价格运行趋于稳定

• 煤炭中长期合同机制在2022年全国煤炭交易大会上正式确定，采用“基准价 + 浮动价”模式。
• 基准价略有上调，但整体价格波动中枢较2021年有所下降，有助于价格保持在合理区间。
• 长协签订范围扩大，覆盖主要煤炭生产企业及用煤企业，预计2022年长协将主导市场定价。

2. 郑商所修订动力煤交割细则，价格波动性增加

• 修订后的交割细则放宽了煤炭质量要求，扩大了可交割范围，有利于市场参与度提升。
• 货款结算价计算方式调整，采用比例价差方式，提高了价格合理性。
• 替代品标准放宽，有助于期货市场服务更多行业，但也可能增加期现价差波动。

3. 需求表现不及预期，旺季压力有限

• 11月至12月初，市场曾因拉尼娜预期和冷空气活动担忧需求激增，但实际气温偏高，需求增长未达预期。
• 电厂煤炭日耗虽有提升，但同比偏低，显示需求疲软。
• 春节提前和冬奥会临近，预计会缩短需求旺季，进一步削弱需求端压力。

4. 供应形势稳定，保供稳价政策持续发力

• 国内煤炭产量保持高位增长，11月产量突破1250万吨，内蒙古鄂尔多斯产量显著提升。
• 铁路发运规模扩大，保障煤炭向中下游顺畅输送，确保市场供应。
• 11月煤炭进口量大幅增长，达3505.2万吨，有效补充下游库存，缓解供应压力。

5. 港口库存下降，但主要受调出影响

• 北方港口库存小幅下降，但主要是因下游采购旺盛，而非上游供应减少。
• 下游库存持续攀升，尤其全国统调电厂库存处于历史高位，采购压力有所减弱。
• 随着下游库存高位运行，港口库存有望快速恢复，对价格支撑有限。

关键信息

价格机制

• 基准价：下水煤合同基准价为700元/吨，非下水煤按坑口价扣除运杂费确定。
• 浮动价：由四个价格指数加权计算，各指数权重为25%，指数每升降1元/吨，长协价格相应浮动0.5元/吨。

交割细则调整

• 发热量：修订后，动力煤可交割范围扩大，结算价计算方式更灵活。
• 全硫：替代品全硫上限从1%提高至1.5%，贴水计算方式调整。
• 全水：全水上限从20%提高至25%，超出部分按比例扣重。

需求与供应

• 需求：电煤需求旺季来临，但实际表现不及预期，春节提前和冬奥会可能缩短需求周期。
• 供应：煤炭产量稳定增长，铁路运力充足，进口煤补充有效，整体供应保障能力强。

市场预期

• 2022年煤炭价格或继续偏弱运行，回调空间仍存。
• 未来需重点关注内蒙古疫情、冬季气候、冬奥会生产管控、制造业形势及环保政策等因素对市场的影响。

后续关注重点

• 内蒙古疫情：对当地煤炭产量可能产生的影响。
• 冬季气候变化：降雪、冻煤对运输的潜在影响。
• 冬奥会前生产动态：高耗能企业生产管控对需求的压制。
• 制造业生产形势：经济增速放缓对煤炭需求的拖累。
• 环保安全检查：对钢铁、水泥等高耗能行业的影响。

宝城期货营业部信息

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