20260901-财信证券-丸美生物-603983.SH-主品牌韧性彰显_恋火调整深化_静待产品推新和运营优化成效兑现_4页_276kb

丸美生物(603983.SH)公司点评总结

核心内容

丸美生物（603983.SH）是一家专注于美容护理及化妆品领域的公司，2026年9月1日发布的评级为“增持”，评级变动为“维持”。当前股价为29.07元，52周价格区间为21.20-41.77元，总市值与流通市值均为11,657.07百万元，总股本与流通股本均为40,100.00万股。

业绩概览

• 2026年上半年：公司实现营收16.63亿元，同比-5.76%；归母净利润1.55亿元，同比-10.86%；扣非归母净利润1.13亿元，同比-32.13%。
• 2026年单Q2：营收7.82亿元，同比-14.84%；归母净利润0.54亿元，同比+38.32%；扣非归母净利润0.13亿元，同比-59.88%。

经营分析

• 品牌表现：丸美主品牌保持韧性，营收同比增长1.97%；PL恋火品牌因线上达播收入下降，营收同比-24.78%。
• 渠道分布：线上渠道营收占比87.48%，同比下降7.33%；线下渠道营收同比增长5.58%，占比12.52%。
• 产品策略：公司推出鸢尾眼油、玻光面膜、大红盾防晒等专供新品，并通过心智礼盒等方案提升动销。
• 营销活动：围绕“新品月”主题，策划沙龙会、私享会等门店及会员活动，增强与消费者的互动。

利润与费用分析

• 毛利率：2026年上半年为73.65%，同比-0.96pp。
• 净利率：2026年上半年为9.44%，同比-0.46pp。
• 期间费用率：整体上行，销售费用率+2.02pp，管理费用率+0.95pp，研发费用率+0.42pp。
• 费用原因：管理费用增长因组织变革及数字化投入；研发费用增长因加大研发投入。

投资建议

• 中长期发展：公司主品牌心智持续夯实，新品迭代与品牌曝光策略增强市场竞争力。
• 短期挑战：PL恋火阶段性调整及流量成本攀升导致业绩承压。
• 未来预期：2026-2028年，预计归母净利润分别为3.08/3.88/4.64亿元，EPS分别为0.77/0.97/1.16元。
• 估值：当前PE为37.87倍，预计2026-2028年PE分别为37.87/30.02/25.15倍，公司估值有望逐步下降。

财务与估值数据摘要

投资评级系统说明

• 股票评级：增持表示预计投资收益率与沪深300指数变动幅度在5%-15%之间。
• 行业评级：领先大市表示行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；同步大市表示变动幅度为-5%-5%；落后大市表示落后5%以上。

风险提示

• 市场竞争日益加剧
• 终端消费需求持续疲软
• 公司战略执行不达预期
• 人才流失风险

总结

丸美生物在2026年面临短期业绩承压，主要由于PL恋火品牌调整及流量成本上升。然而，主品牌“眼部护理专家+抗衰老大师”心智持续深化，新品节奏有序，中长期战略执行良好，未来盈利有望改善。公司估值逐步下降，具备一定的投资价值。尽管存在一定的风险，但其在品牌建设和产品创新方面的努力使其具备长期发展潜力。