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当代文体（600136）公司动态报告总结

核心内容概述

当代文体在2020年受到新冠疫情的严重冲击，营业收入和净利润均出现大幅下滑。但随着2021年亚足联及欧洲杯项目的变现，公司预计业绩将触底反弹。此外，公司正通过剥离体育场馆业务，聚焦主业，同时在影视领域持续推进精品剧制作。

主要观点

• 业绩受疫情影响：2020年公司实现营业收入7.00亿元，同比减少60.74%；归母净利润为-19.26亿元，同比减少1932.98%。
• 体育业务：体育版权收入为5.35亿元，体育营销与咨询收入为0.29亿元，影视业务收入为0.33亿元。体育业务因赛事推迟及无法正常开展而受到冲击。
• 亚足联与欧洲杯项目：2021年起，亚足联及欧洲杯项目进入变现期，销售及赞助持续落地，预计对业绩产生积极影响。
• 体育营销业务：公司促成了多个跨国体育赞助及品牌代言项目，包括华帝、盼盼食品、TCL、Wellbet等，同时围绕亚足联项目设计并推动多项体育营销业务。
• 影视业务恢复：公司参与制作的《功勋》和《幸福到万家》已进入后期制作阶段，预计2021年播出。公司实行谨慎的影视投资策略，持续优化业务结构。
• 财务预测：预计公司2021-2023年净利润分别为2.21亿元、2.48亿元和4.97亿元，同比增速分别为111.49%、12.27%、100.10%。对应2020-2022年PE分别为16倍、15倍、7倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务摘要

体育业务回顾

• 体育版权业务：公司旗下新英开曼拥有丰富的版权运营经验，包括欧足联国家队系列赛事新媒体版权、西甲联赛全媒体版权及亚足联赛事商业权益。
• 体育营销业务：公司促成了多个跨国体育赞助及品牌代言项目，包括华帝、盼盼食品、TCL、Wellbet等，同时围绕亚足联项目设计并推动多项体育营销业务。
• 体育场馆运营业务：公司转让了汉为体育31%股权，保留20%股权，不再拥有控制权。体育场馆业务受疫情影响，恢复缓慢。
• 体育经纪业务：公司拥有25名职业球员、35名半职业球员、53名青年球员及3名教练，与巴萨、皇马、曼城等球队有深入合作。

影视业务回顾

• 影视剧业务：公司主投主控电视剧《功勋》和《幸福到万家》已进入后期制作阶段，预计2021年播出。
• 影视剧项目：包括《枫叶红了》、《爱我就别想太多》、《如果岁月可回头》等项目已播出或在制作中。
• 电影业务：公司缩小投资规模，强化事前审核机制，优化资源配置。

风险提示

• 疫情反复风险
• 体育版权销售不及预期风险
• 政策风险

投资建议

• 公司预计2021-2023年净利润分别为2.21亿元、2.48亿元、4.97亿元，EPS分别为0.38元、0.42元、0.85元。
• 对应2020-2022年PE分别为16倍、15倍、7倍，给予“买入”评级。

财务与估值指标

重点业务进展

体育版权与营销

• 亚足联及欧洲杯项目进入变现期，销售及赞助持续落地。
• 公司与多家国际知名企业达成合作，包括科乐美、马牌、中国移动咪咕等。
• 体育营销业务在2021年持续拓展，为亚足联赛事设计全新品牌标识及视觉形象。

影视剧制作

• 《功勋》与《幸福到万家》已进入后期制作阶段，预计2021年播出。
• 公司持续优化影视业务，实行谨慎投资策略，加快剧本到影视成品的转化速度。
• 通过严格把控项目质量与风险，提升投资回报率。

结论

当代文体在2020年受疫情影响较大，但随着体育版权变现及影视业务恢复，公司业绩有望迎来反弹。公司正通过剥离非核心业务，聚焦体育版权及影视内容制作，提升核心竞争力。投资建议为“买入”，预计未来三年净利润将显著增长，PE逐步下降，公司估值有望提升。