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美债利率维持高位，金银依然承压

核心内容

2026年10月12日发布的市场分析报告指出，当前贵金属市场整体呈现震荡走势，美债利率维持高位，金银价格仍面临压力。报告结合了市场交易数据、美联储政策动向、地缘政治风险以及全球经济数据，为投资者提供了详细的市场分析与展望。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 上周贵金属价格先抑后扬，整体震荡。
• 黄金与白银价格均出现下跌，但周五有所反弹。
• 铂金与钯金价格下跌幅度较大，反映市场对贵金属需求的担忧。

2. 美联储政策动向

• 美联储9月会议纪要显示，19名高级官员支持将联邦基金利率上调25个基点至 $3.75% - 4.00%$。
• 多数与会者认为，年底前可能再次加息，但对每次会议的政策决定持开放态度。
• 理事沃勒表示，可能需要进一步加息，但保留了10月暂停加息的可能性。

3. 市场预期与风险因素

• 市场目前预计美联储10月可能暂停加息，12月再次加息。
• 中东局势紧张导致能源价格高企，强化了货币紧缩预期。
• 欧债抛售引发对美国高额债务的担忧，美债收益率难以下跌。
• 风险因素包括：美国通胀数据不及预期、沃什讲话偏鸽。

4. 全球经济数据

• 美国初请失业金人数降至7月以来最低水平，就业市场表现强劲。
• 美国2026财年联邦政府预算赤字预计为2万亿美元，较2025财年增加2180亿美元。
• 中国外汇储备小幅回落，但黄金储备连续23个月增加。

关键信息

一、贵金属交易数据

二、ETF与非商业性持仓变化

• ETF黄金总持仓：2026年10月10日为1053.13吨，较上周减少2.57吨，较上月增加2.85吨，较去年同期增加35.97吨。
• ishare白银持仓：2026年10月10日为15363.53吨，较上周增加18.26吨，较上月增加46.65吨，较去年同期减少80.23吨。
• 非商业性持仓：
  • 黄金期货：2026年10月6日非商业性净多头为210335手，较上周减少8297手。
  • 白银期货：2026年10月6日非商业性净多头为23153手，较上周增加1070手。

三、市场相关图表

• SHFE/COMEX 金银价格走势：显示金银价格震荡，黄金价格相对稳定，白银价格有所下跌。
• COMEX 黄金库存变化：库存小幅下降，反映市场对黄金的需求有所减少。
• COMEX 白银库存变化：库存小幅上升，显示市场对白银的持仓有所增加。
• 金价与美元走势：金价与美元指数呈负相关，美元走强对金价形成压力。
• 金价与铜价走势：黄金与铜价走势基本一致，显示两者在市场情绪中相互影响。
• 金价与VIX指数走势：VIX指数上升反映市场波动性加大，金价承压。
• 金价与原油价格走势：原油价格上涨对金价形成支撑。
• 金价与美国10年期国债收益率走势：美债收益率高位对金价形成压制。
• 金价与美国实际利率走势：实际利率上升对金价构成压力。
• 铂钯库存与比价：铂钯库存下降，比价波动显示市场对铂钯的需求变化。
• 美联储资产负债表与美国政府债务规模：显示美联储资产负债表规模及美国政府债务持续增长。

结论与展望

尽管美联储10月加息预期有所缓和，但市场仍预计其将在12月再次加息，利率维持更高更久的方向不变。此外，中东局势紧张、能源价格高企、通胀黏性以及欧债抛售等因素持续对贵金属价格构成压力。投资者应关注后续美国通胀数据及美联储官员言论，以判断市场走势。

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