20250801-中航期货-沥青月报_缺少核心驱动_关注成本端的变化_20页_1mb

沥青月报分析总结

行情回顾
7月份沥青价格呈现宽幅震荡。基本面方面，供应增加主要由炼厂开工率回升驱动，需求则受南方台风季和北方洪涝影响减弱，导致库存维持高位，对价格形成压制。同时，成本端支撑来自原油价格，因基本面矛盾不突出，成本是主导因素。

宏观分析
贸易方面，中美欧盟等地贸易协议接连达成，短期缓解了贸易紧张局面，对油价提供支撑，但中长期对经济影响需评估。货币政策方面，美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派言论增加了降息不确定性，债券市场反应显示政策分歧上升。地缘政治风险如特朗普对俄制裁威胁和OPEC+增产决策，加剧了供应端担忧，支撑油价走强。

供需分析
供应端，OPEC+超预期增产，增加了全球原油供应压力；国内沥青产量环比上升，炼厂开工率回升，但受利润波动影响和南方需求减弱，供应增加潜力有限。需求端，7月份出货量环比下降，社会库存累库，需求修复不及预期，预计三季度终端赶工或缓解部分压力。库存方面，企业库存小幅去库，但社会库存处高位。价差方面，裂解价差回落，基差走弱，反映需求支撑不足。

后市研判
当前沥青基本面矛盾不突出，缺少核心驱动因素，预计价格围绕原油波动，延续宽幅震荡走势。建议关注策略点，如BU2510合约的压力区间；若美国对俄制裁落地不如预期，或可尝试短期空单。总体上，中长期原油供应过剩预期限制上涨空间。