20210830-中诚信国际-信用风险监测周报_13页_593kb

报告摘要

债券信用跟踪总结（2021年8月23日-8月27日）

核心内容概览

本报告为2021年8月23日至8月27日的信用风险监测周报，涵盖债券发行人负面信息、负面评级行动、债券流动性风险监测以及债券隐含评级表现等核心内容，重点聚焦于泛海控股集团及其他多个信用债发行人的风险状况。

主要观点

泛海控股集团面临严重信用风险
- “18泛海G1”回售登记金额为8.83亿元，于2022年2月20日到期，此前已连续展期。
- 泛海控股主体信用等级由A下调为BB，评级展望维持负面，涉及多个债项信用等级下调。
- 公司盈利能力持续下滑，2020年亏损达61.31亿元，资产负债率高达79.91%，短期偿债压力显著。
- 存续债券余额高达118.58亿元，其中年内到期或进入回售的债券本金规模达43.33亿元。
- 控股股东中国泛海控股集团面临资产冻结和司法拍卖，进一步加剧了公司流动性压力。
债券流动性风险上升
- 上周被监测为高流动性风险的信用债发行人共23家，涉及多个行业，如化工、建筑、煤炭等。
- 部分发行人如宁夏晟晏实业集团有限公司、深圳洪涛集团股份有限公司、山东万通石油化工集团有限公司等面临债券到期或回售压力。
债券隐含评级表现波动
- 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共55支，涉及主体32家。
- 截至2021年8月26日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的债券共495支，涉及主体152家。
- 部分债券如“18泛海G1”、“18泛海G2”等，隐含评级与外部评级差异较大，反映出市场对其信用状况的担忧。

关键信息

债券发行人负面信息

泛海控股集团：已对“18泛海G1”回售金额进行展期，显示其短期偿债能力不足。
泛海控股股份有限公司：因流动性压力大、经营亏损、再融资能力弱，信用评级下调。

债券流动性风险监测

高流动性风险的主体包括：
- 基础设施投融资企业：2家
- 化工企业：6家
- 建筑企业：3家
- 煤炭企业：2家
- 汽车企业：2家
- 有色金属企业：3家
- 电子、钢铁、信息技术、医药、综合行业企业：各1家

债券隐含评级表现

隐含评级有较大变动的债券：
- 16奥德02（隐含评级由AA-降至A+）
- 20奥园01、20奥园02（隐含评级由A-降至BBB+）
- 19碧地03（隐含评级由AA降至AA-）
- 20甘农垦MTN001（隐含评级由AA降至AA-）
- PR广安鑫（隐含评级由AA-降至A+）
- 19山西交投MTN001（隐含评级由AA降至AA-）
- 18富力08、18富力10（隐含评级由BBB-降至BB+）
- PR凯投01、PR黔凯专（隐含评级由A+降至A）
- 21融德G2（隐含评级由A降至BBB+）
- 19龙控04、20龙控01、21龙控01、21龙控02（隐含评级由AA降至AA-）
- 17川纳绿色NPB（隐含评级由AA-降至A）
- 19启明债（隐含评级由AA-降至A+）
隐含评级低于外部评级超过4个子级的债券：
- 21奥园债（隐含评级由A-降至BBB+）
- PR德溪01、PR德溪02（隐含评级由A降至A-）
- 19和佳S1、20和佳S1（隐含评级由AA-降至A）
- 19龙控01、19龙控04、20龙控01、21龙控01、21龙控02（隐含评级由AA降至AA-）
- 19豫能化MTN001、18豫能化MTN001、18豫能化MTN002、18豫能化MTN003、18豫能化MTN004、20豫能化MTN001、20豫能化MTN002、20豫能化MTN003（隐含评级由AA-降至AA）
- 17富兴MTN001（隐含评级由AA-降至A）
- 18国美01、19国美01、20国美01（隐含评级由A+降至A）
- 18水城债（隐含评级由AA-降至A+）
- 18七匹狼MTN002、19七匹狼MTN001、19七狼01、20七狼01（隐含评级由AA-降至A）
- 19兴堰01（隐含评级由AA-降至A）
- 19东财01（隐含评级由AA-降至A）
- 18北大荒MTN001、18北大荒MTN002、18北大荒MTN003、19北大荒MTN002（隐含评级由AA-降至A）
- 18奥德MTN001（隐含评级由AA-降至A）
- 18苏宁07（隐含评级由AA-降至A）
- 19龙翔投资MTN001、20龙翔投资MTN001、20龙翔01（隐含评级由AA-降至A+）
- 20恒大05、21恒大01、20恒大04、19恒大01、15恒大03、20恒大01、20恒大02、20恒大03、19恒大02（隐含评级由AA-降至A）
- 19正奇01、19正奇03、21正奇债（隐含评级由AA-降至A+）
- 19融信01、19融信02、20融信01、20融信03、21融信01、21融信03（隐含评级由AA-降至A+）
- 16融创07、21融创01、21融创03、20融创01、20融创02（隐含评级由AA-降至A+）
- 20荣盛地产MTN001、20荣盛地产MTN002、20荣盛地产MTN003（隐含评级由AA-降至A+）
- 18清控MTN001、16清控02、17清控01、18清控03（隐含评级由AA-降至A+）
- 19启迪G2（隐含评级由AA-降至BBB+）
- 18豫能化MTN001、18豫能化MTN002、18豫能化MTN003、18豫能化MTN004、18豫能化MTN005、20豫能化MTN001、20豫能化MTN002、20豫能化MTN003（隐含评级由AA-降至A+）

附录：量化流动性评价方法及等级符号释义

方法：中诚信国际使用蒙特卡洛违约风险预测模型，基于历史财务数据预测公司未来现金流，并评估短期债务覆盖能力。
流动性等级符号：
- SL1：现金流不能覆盖短期债务的可能性极低
- SL2：现金流不能覆盖短期债务的可能性很低
- SL3：现金流不能覆盖短期债务的可能性较低
- SL4：现金流不能覆盖短期债务的可能性中等
- SL5：现金流不能覆盖短期债务的可能性较高
- SL6：现金流不能覆盖短期债务的可能性极高