20250405-广发期货-贵金属周报_美国关税加剧金融市场动荡_恐慌抛售导致贵金属高位回调_33页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期贵金属市场因美国关税政策引发的金融市场动荡，重点探讨了黄金与白银的市场表现、资金流动、宏观经济基本面以及产业供需变化。整体来看，黄金和白银均受到市场情绪波动影响，出现回调，但中长期上涨动力仍存。

主要观点与关键信息

黄金

• 后市展望：黄金中长期上涨驱动来自美国财政支出退坡带来的衰退风险、避险需求以及去美元化背景下全球央行和金融机构的持续购金。
• 短期表现：受美国关税政策公布后引发的恐慌抛售影响，黄金价格在历史高位回调，若跌破3000美元可能进一步下探，但市场情绪稳定后低位买入意愿较强，建议观望。
• 宏观经济面：美国贸易冲突加剧衰退风险，但就业市场相对稳健，美联储宽松步伐较慢，部分机构预期年内美国将发生衰退。
• 美联储货币政策：3月决议按兵不动但缩减QT规模，态度中性偏鸽，未来可能在6月启动降息，年内或降息3次。
• 资金面：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量创新高，但因市场恐慌，ETF持仓在关税公布后出现小幅下降，中长期仍有配置需求。
• 供需面：全球央行持续购金，尤其是新兴国家如印度、土耳其、波兰等，支撑金价上涨；伦敦现货供应紧张有所缓解。

白银

• 后市展望：白银中长期上涨空间受限，受经济下行、高库存和工业需求放缓影响，短期存在“杀跌”风险，建议观望。
• 短期表现：银价受工业品价格下跌和投机资金杀跌影响，周四周五连续大跌，创2020年3月以来最大单周跌幅，价格在28美元寻求支撑。
• 宏观金融属性：多国央行仍有降息空间，美国债务赤字压力下美元有所缓和，白银可能跟随黄金上行。
• 金银比：金银比走高后有回落修复可能，受美国关税对金银进口豁免影响，市场情绪波动可能引发金银比的调整。
• 产业基本面：国内白银库存维持在低位，光伏企业提前“抢装”导致银粉需求增加，但开年后需求回归正常，银粉进口量回落；珠宝零售额受金价上涨和春节效应影响由负转正，但消费信心复苏缓慢可能抑制实物需求；光伏电池产量同比大幅放缓，全球增长预期放缓和美国贸易政策对白银工业需求形成压制。

本周策略

• 黄金：建议暂时观望，等待价格企稳后再逢低入场，或考虑逢高卖出虚值看跌期权赚取时间价值。
• 白银：建议暂时观望，等待情绪消化，关注价格在28美元（7200元）的支撑位，下游采购可考虑逢低分批买入套保控制成本。

二季度策略

• 黄金：预计金价在3000美元（700元）上方企稳，总体易涨难跌，建议保持低多思路。
• 白银：预计银价有望突破34.8美元（8600元）前高，建议逢低分批买入套保。

其他关键信息

• 市场情绪：美国关税政策公布后引发金融市场动荡，导致黄金和白银出现恐慌性抛售，但随着市场情绪稳定，资金低位买入意愿增强。
• 数据来源：Wind、文华财经、标普公司、LBMA、彭博、英为财情、广发期货研究所。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

黄金和白银在本周因美国关税政策引发的市场动荡出现回调，但中长期上涨动力依然存在。黄金受益于避险需求和去美元化趋势，而白银则面临经济下行和工业需求放缓的压制。建议投资者在市场情绪稳定后，根据价格走势采取逢低入场或套保策略，同时密切关注宏观经济变化及美联储政策动向。