20260705-创元期货-油脂月度报告_弱现实延续_25页_2mb

油脂月度报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于7月油脂市场走势，分析了豆油、棕榈油和菜油的供需情况、天气影响及政策因素。整体来看，短期油脂板块受原油价格下跌拖累偏弱，但生物柴油需求支撑及天气炒作预期仍为市场提供支撑，未来走势以看多为主，但建议等待企稳后再介入，避免追多。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 6月油脂板块整体震荡走弱，其中棕榈油跌幅最大（3.34%），豆油跌幅1.24%，菜油跌2.38%。
• 菜油月初因天气因素拉高，但随后买船增加及天气炒作熄火，价格回归。
• 棕榈油因与原油相关性高，跌幅最大，整体震荡区间下移至9000-9500元/吨。

二、豆油供需情况

2.1 国际豆油供需

• USDA报告：2026/27年度全球大豆产量预估为4.4134亿吨，同比增加1214万吨；消费量预估为4.4078亿吨，同比增加1283万吨；库存预估为1.2488亿吨，同比减少64万吨。
• 美国：种植面积落地，2026/27年度预计为8540万英亩，单产预计为53蒲式耳/英亩，产量为44.35亿蒲式耳。目前美豆主产区存在干旱风险，需密切关注天气变化。
• 巴西：出口维持高位，产量为1.86亿吨，同比增加600万吨，出口预估为1.175亿吨。
• 阿根廷：旧作产量持续调高，2025/26年度预计产量为5000万吨，出口预估上调至620万吨。

2.2 国内豆油供需

• 中国5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，但6月到港量预计增至1073.8万吨，7月预计1100万吨。
• 6月全国油厂大豆压榨量为994.51万吨，环比增加13.75%。
• 有传言称中国将取消美豆10%关税并每年采购2500万吨，但尚未有官方确认，需关注后续采购情况。

三、棕榈油供需情况

3.1 国际棕榈油供需

• 马来西亚：5月产量为151.63万吨，出口为110.58万吨，库存增至242.78万吨。预计7月B15正式执行，将增加需求。
• 印尼：7月B50正式执行，预计下半年需求增加150万吨，但因原油价格下跌，POGO价差回正，棕榈油失去性价比，政策执行存在不确定性。
• 印度：棕榈油进口量持续增加，5月进口量为54.94万吨，大豆油进口量为49.39万吨，同比分别增长23.9%和61.11%。

3.2 国内棕榈油供需

• 5月棕榈油进口量仅为22万吨，1-5月累计进口111万吨，同比增加52.05%。
• 6月到港量预计增至30万吨，7月也在20万吨以上，买船持续增加，进口利润顺挂。

四、库存情况

• 截至6月26日，全国重点地区豆油库存为102.17万吨，环比微增0.01%；棕榈油库存为67.54万吨，环比增0.94%；菜油库存为33.65万吨，环比减少3.11%。
• 三大油脂商业库存总量为203.36万吨，较上周减少0.44万吨，同比减少18.64万吨。
• 油脂总库存累库趋势不变，需关注未来库存变化对价格的影响。

五、7月展望

• 天气因素：美豆主产区有干旱风险，存在天气炒作预期，需密切关注天气变化。
• 政策因素：中国预期采购美豆，提振外盘价格，间接带动国内豆系。
• 棕榈油：近端基本面弱势依旧，产地增产累库压制价格，但马来西亚B15和印尼B50提供需求支撑，且厄尔尼诺预计影响明年产量，呈现“近弱远强”格局。
• 菜油：加拿大油菜籽预计大幅增产，澳大利亚受厄尔尼诺影响可能减产，是三季度重点观察对象。国内菜籽到港高峰期，预计月均50万吨，供应增加，预期累库。
• 整体趋势：短期油脂板块受原油拖累偏弱，但生物柴油支撑及天气预期仍有利多，建议等待企稳后再介入，不宜追多。

风险点提示

• 美国天气：干旱风险可能影响美豆产量及出口。
• 加拿大天气：可能影响油菜籽产量。
• 澳大利亚天气：受厄尔尼诺影响，预计减产。
• 生柴政策：马来西亚B15和印尼B50执行情况可能影响棕榈油需求及价格走势。

关键图表与数据

• 豆油&棕榈油&菜油期货价格走势：反映6月价格震荡情况。
• 美豆优良率、出苗率、开花率：显示种植进度及天气影响。
• 马来西亚棕榈油产量、出口及库存：体现基本面变化。
• 印尼棕榈油出口税收变动：影响出口及价格。
• 中国棕榈油进口量及到港量：反映进口趋势。
• 油脂总库存变化：显示累库趋势。

结论

7月油脂市场受天气、政策及原油价格等多重因素影响，短期偏弱但长期看多。建议投资者关注天气变化及政策执行情况，等待市场企稳后再介入，避免追多风险。