20260803-东吴证券-华峰化学-002064.SZ-2026年半年报点评_氨纶_己二酸景气度回暖_公司业绩弹性显著_3页_436kb

报告摘要

华峰化学（002064）2026年半年报总结

核心内容概述

华峰化学（002064）于2026年发布半年度报告，数据显示公司业绩显著增长，主要受益于氨纶和己二酸两大核心业务的景气度回暖。2026年H1公司实现营收141.7亿元，同比增长17%，归母净利润19.8亿元，同比增长102%，显示出公司在行业复苏中的强劲表现。公司对2026-2028年的盈利预测进行了上调，预计归母净利润分别为38亿元、48亿元和51亿元，增速分别为107%、25%和6%。按2026年7月31日收盘价计算，对应PE分别为14.2、11.3和10.7倍，估值进一步下探，显示出市场对公司未来增长的信心。

主要观点

1. 业绩增长显著

2026H1实现营收141.7亿元，同比增长17%。
归母净利润19.8亿元，同比增长102%。
扣非后归母净利润19.7亿元，同比增长118%。
2026Q2营收74亿元，同比增长27%，环比增长9%。
归母净利润13.1亿元，同比增长174%，环比增长97%。
扣非后归母净利润12.4亿元，同比增长179%，环比增长70%。

2. 氨纶业务受益于行业景气度回暖

2026H1氨纶收入53.9亿元，同比增长27.8%。
氨纶毛利率22.0%，同比提升3.4个百分点。
供给端：2025年国内部分氨纶产能退出，2026年新增产能有限，行业供给趋紧。
需求端：2026H1我国氨纶表观消费量达61万吨，同比增长16%。
价格端：截至2026年7月底，40D氨纶均价达28200元/吨，较年初上涨5200元/吨。
公司氨纶产能全球第一，具备产业链一体化和成本优势。

3. 己二酸业务景气度改善

2026H1己二酸收入27.6亿元，同比增长-0.3%。
己二酸毛利率24.4%，同比提升3.6个百分点。
2026年初己二酸价格因季节性备货和上游原料支持而回升，最高达到11983元/吨，较年初上涨4900元/吨。
公司是全球最大的己二酸生产企业，产品销往全球30多个国家和地区，国内市场份额超过40%。
“华峰”牌己二酸为重庆名牌产品、工信部认定单项冠军产品，具备较强的市场竞争力。

4. 盈利预测与估值上调

公司上调2026-2028年盈利预测，归母净利润分别为38、48、51亿元。
对应PE分别为14.2、11.3、10.7倍，估值进一步下探，显示市场对公司未来增长的乐观预期。
2026年H1毛利率达18.87%，归母净利率12.95%，显著高于2025年同期。

关键信息

财务数据概览

2026年H1财务表现：
- 营业收入：141.7亿元（同比+17%）
- 归母净利润：19.8亿元（同比+102%）
- 扣非后归母净利润：19.7亿元（同比+118%）
- EPS（最新摊薄）：0.77元/股
- P/E（现价&最新摊薄）：14.19倍
2026年H1主要产品收入与毛利率：
- 化学纤维：53.9亿元（+27.8%），毛利率22.0%（+3.4pct）
- 化工新材料：27.6亿元（-0.3%），毛利率24.4%（+3.6pct）
- 基础化工（己二酸为主）：54.2亿元（+21.1%），毛利率21.2%（+16.9pct）

公司基本面与估值

每股净资产：2026E为6.07元，2028E预计达7.63元。
资产负债率：2026E为24.32%，2028E预计降至22.62%。
P/B（现价）：2026E为1.81倍，2028E预计降至1.44倍。
ROIC：2026E为12.32%，显著提升。
ROE-摊薄：2026E为12.75%，2027E为14.23%，2028E为13.46%。

投资评级

评级：买入（维持）
理由：公司作为氨纶和己二酸行业龙头，受益于行业景气度回暖，业绩弹性显著，远期成长可期。

风险提示

市场竞争加剧风险
氨纶行业需求偏弱风险
原材料价格波动风险

总结

华峰化学在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长，主要受益于氨纶和己二酸两大核心业务的景气度回暖。公司凭借全球领先的产能和成本优势，显著提升了盈利能力。盈利预测上调，估值进一步下探，反映出市场对公司未来发展的积极预期。尽管存在一定的市场和原材料风险，但公司作为行业龙头，具备较强的竞争优势和成长潜力，维持“买入”评级。

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