20251124-弘业期货-短期沪锌或震荡运行_11页_3mb

锌市场分析总结

市场现状

短期内，沪锌价格呈现震荡运行趋势。基本面变化主要体现在加工费、供应、需求、现货及库存方面。

加工费与供应

• 加工费：中国进口锌精矿加工费月环比大幅下降（环比减少650元至112.51美元/干吨），国内加工费周环比下降250元；锌精矿进口量下降至34.09万吨（环比降32.56%），但产量环比小幅增加到61.72万吨，预计11月产量微幅下降，部分炼厂因利润压力减产。

需求分析

• 下游需求在淡季疲软，服务行业如镀锌（开工率57.48%）、压铸（51.02%）和氧化锌（57.25%）需求环比下滑；房地产和基建投资数据疲软，汽车行业销售放缓，抑制消费。

现货与库存

• 现货：长江市场0#锌均价22480元/吨，基差先抑后扬；LME升水高位小幅下降。
• 库存：LME库存上升8350吨至47325吨，仍处五年低位；国内库存环比降1.36%到15.98万吨，处于四年高位但逐步去库。

市场展望

• 支撑因素：海外低库存高升水（升水约135美元/吨）及国内供应收缩（冶炼企业利润回落），形成短期震荡支撑。
• 抑制因素：国内需求淡季、库存高位、出口窗口开放增加去库压力；中期内，需关注出口和冶炼端动态，维持偏弱预期，锌价整体震荡，中线风险来自库存积压。

风险提示

进口精矿减少，库存数据变化需监测；下游消费若无改善，或加剧价格波动。