20221024-天风证券-中国移动-600941.SH-低估值高分红_C端_B端全面向好_4页_710kb

中国移动（600941）总结

核心内容

中国移动在2022年前三季度实现了稳健增长，收入和利润均保持同比增长趋势，同时在C端和B端业务上表现出色。公司持续推进CHBN（Consumer, Home, Business, Government）全向发力，深化数智化转型，构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，为长期发展奠定基础。

主要观点

• 经营业绩持续向好：公司前三季度总收入为7235亿元，同比增长11.5%，其中主营业务收入增长8.3%，其他业务收入增长36.4%。归母净利润达985亿元，同比增长13.3%，净利率提升至13.6%。
• C端业务表现稳健：移动客户总数约9.74亿户，净增1,715万户，5G套餐客户渗透率达57.17%。移动ARPU值为50.7元，同比增长1.0%。
• B端业务增长强劲：DICT业务收入同比增长40.0%，显示出公司在政企市场和产业数字化方面的强劲势头。
• 投资建议：基于业务增长和盈利预测，公司22-24年预计归母净利润分别为1279、1403、1520亿元，对应市盈率分别为11.3倍、10.3倍、9.5倍，市净率分别为1.14倍、1.10倍、1.06倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争超预期、5G应用进展慢于预期、费用投入超预期以及新业务发展不及预期。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长

• 前三季度收入：7235亿元，同比增长11.5%。
• 第三季度收入：2266亿元，同比增长10.5%。
• 归母净利润：985亿元，同比增长13.3%。
• 净利润增速：2022年全年预计归母净利润为1279亿元，同比增长10.3%。

费用与支出

• 销售费用：2022年前三季度同比增长24.43%，其中第三季度为111.4亿元。
• 研发费用：2022年前三季度同比增长26.76%，第三季度为47.1亿元。

客户与业务增长

• 移动客户总数：约9.74亿户，净增1,715万户。
• 5G套餐客户数：5.57亿户，渗透率57.17%。
• 家庭宽带客户数：2.38亿户，净增1,966万户。
• DICT业务收入：685亿元，同比增长40.0%。

估值与市场表现

• 当前价格：67.85元。
• 市净率：1.14倍。
• 每股净资产：59.44元。
• 资产负债率：34.76%。

总结

中国移动在2022年前三季度实现了收入和利润的双增长，C端和B端业务均表现出强劲的发展势头。公司通过推进CHBN全向发力和数智化转型，提升了整体运营效率和市场竞争力。尽管第三季度归母净利润增速有所放缓，但主要归因于销售和研发费用的增加。未来，随着5G、千兆宽带和智慧家庭等业务的进一步渗透，公司有望实现持续增长。基于稳健的盈利预测和良好的估值水平，公司维持“买入”评级。然而，仍需关注行业竞争、5G应用进展及费用投入等潜在风险。