20180622-天风证券-凯文教育-002659.SZ-4000万美金收购威斯敏特合唱音乐学院等三校_锁定顶级音乐教育IP丰富国际学校资源_6页_1mb

凯文教育（002659）总结

核心内容

凯文教育于2018年6月21日宣布，其全资子公司文华学信拟以4000万美元收购美国瑞德大学下属的三所音乐艺术教育学院，包括威斯敏斯特合唱音乐学院、威斯敏斯特音乐学校和威斯敏斯特继续教育学院。此次收购标志着中国公司首次成功收购海外高校，对凯文教育的国际化战略和业务布局具有重要意义。

主要观点

• 战略意义：此次收购是凯文教育全球布局的开端，有助于增强其跨文化运营能力，提升品牌价值与竞争力。
• 业务拓展：通过收购，凯文教育将业务延伸至高等教育阶段，进一步完善其产业布局。
• 协同效应：收购有助于凯文教育协同现有国际教育业务，输出优质音乐教育资源，巩固其在艺术教育领域的优势。
• 品牌提升：凯文教育将借助威斯敏斯特合唱音乐学院的国际声誉，提升其高端教育品牌形象。
• 教育模式创新：公司同时推进青少年素质教育平台建设，开启国际教育与素质培训双轨模式。

关键信息

收购详情

• 收购金额：4000万美元。
• 收购主体：凯文教育全资子公司文华学信。
• 收购对象：威斯敏斯特合唱音乐学院、威斯敏斯特音乐学校、威斯敏斯特继续教育学院。
• 交易对手：美国瑞德大学（Rider University），一所成立于1865年的非营利性私立大学，2017年US News排名位列第34。
• 转让内容：包括三所学院的全部有形和无形资产、房地产、课程、知识产权等，以及价值约1900万美元的捐赠基金。

院校特色

• 威斯敏斯特合唱音乐学院：全球唯一专注于合唱和声乐的音乐学院，拥有丰富的国际合作关系。
• 威斯敏斯特音乐学校：提供一对一课程，面向不同年龄和背景的音乐家。
• 威斯敏斯特继续教育学院：提供暑期项目、国际交流学习、在线课程等，吸引潜在学生并进行人才选拔。

地理位置与资源

• 位于美国新泽西州普林斯顿，毗邻纽约和费城，地理位置优越。
• 拥有丰富的学校资源，包括普林斯顿大学、普林斯顿公立大学等。
• 未来可能重新开发校区物业，创造新的发展机会。

发展战略

• 国际化布局：通过收购海外音乐学院，拓展国际教育业务。
• 素质教育平台：定增10亿元投入青少年素质教育平台建设，打造一站式教育服务平台。
• 合作资源：与曼城足球俱乐部、美国职业棒球大联盟等国际体育机构合作，拓展艺体课程。
• 双轨模式：国际教育与素质培训并行，提升综合竞争力。

财务预测

• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.06元、0.24元、0.47元。
• 财务指标：2018年市盈率（P/E）为218.93，市净率（P/B）为2.90，市销率（P/S）为8.71，EV/EBITDA为85.21。
• 资产结构：2018年资产总计预计为5079.09百万元，流动资产与非流动资产分别增长至2061.69百万元和3017.40百万元。

风险提示

• 收购不确定性：跨境收购可能面临政策、法律及文化差异等风险。
• 行业发展不达预期：中国国际学校行业发展可能未达预期，影响公司盈利能力。

业务协同与品牌建设

• 课程整合：利用威斯敏斯特合唱音乐学院的品牌价值，丰富课程体系。
• 市场拓展：通过在中国设立校代，增加招生规模，提升品牌影响力。
• 差异化定位：凯文朝阳学校增加高端艺术体育培训，实现差异化发展。

投资评级

• 评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：18.29元。
• 当前价格：13.00元。

财务数据概览

总结

凯文教育通过收购三所美国音乐学院，标志着其国际化战略的重要一步，不仅提升了品牌影响力，还拓展了高等教育业务。同时，公司通过定增投入素质教育平台，推动国际教育与素质培训双轨发展，增强其在高端教育市场的竞争力。尽管存在一定的风险，但公司未来发展前景广阔，预计在2018-2020年实现盈利增长，获得市场认可。