20250303-天风证券-仙乐健康-300791.SZ-DeepSeek提升研发效率_抢先布局抗衰研究_3页_745kb

仙乐健康（300791）公司报告分析总结

投资评级与基本信息

仙乐健康（300791）维持“买入”评级，目标价较当前价格有所提升。当前股价26.87元，总市值约633亿元，2024-2026年预计净利润分别为33亿、40亿、48亿元，同比增长分别为18%，20%，21%。研究指出其PB在2024-2026年间将从11.3降至7.3，反映出估值理性调整趋势。

关键财务数据与盈利能力

公司2023年收入约263亿元，同比增长428%，产品毛利率稳定在30%以上，净利率逐年提升，从2022年的8.47%增至2026年的89.5%。资产负债率为51%，偿债能力较强，ROE持续在11%以上，显示公司基本面稳中有升。

研发创新与业务布局

公司近期接入DeepSeek大模型，用于智能配方设计，提升全链路研发效率，推动成本优化与产品定制化能力。同步成立抗衰研究院，聚焦四大前沿领域，布局年规模超千亿的抗衰赛道，强化CDMO龙头地位。宠物营养业务快速拓展，2024年收入同比增长超200%。

短期挑战与长期机遇

2024年第二大业务板块BF扭亏前景明确，整合协同预计将显著改善其盈利能力。分部估值法下总市值预期77亿元，估值修复潜力明显。未来三年归母净利润年均增速20%，PE逐步下降至合理水平（最低13倍），股东回报稳健提升。

风险分析与投资建议

主要风险包括：市场长期需求可持续性、新品推广效果、汇率波动、技术创新周期以及股权激励兑现程度。分析师认为公司在研发+产能扩张端均有优势，具备“抗周期+全球化”双重投资逻辑，是食品营养保健领域优选标的。