20231204-国投安信期货-铁合金周报_市场需求仍然不佳_硅铁成本支撑发力_8页_2mb

市场需求仍然不佳，硅铁成本支撑发力

核心内容总结

一、市场整体情况

当前市场整体呈现需求疲软、库存小幅累积、价格承压下行的态势。钢材现货价格继续上涨，但螺纹钢和热卷价格分别下行至4184元/吨和4028元/吨。螺纹钢社会库存抬升0.57%，热卷社库存下降2.69%，整体库存仍处于低位。经济复苏不畅，制造业PMI有所回落，房地产行业持续疲弱，政策效果有待观察。

二、硅铁市场分析

需求端

• 钢厂利润欠佳，铁水产量未能持续下降。
• 2023年10月硅铁出口量为34.67万吨，同比下降42%。
• 日本2023年11月制造业PMI为48.3，环比下降0.3。
• 金属镁开工率有所抬升，对硅铁需求略有增加。

供给端

• 硅铁产量处于季节性较高水平。
• 12月第一周硅铁日均产量为16694吨，环比下降2.08%。
• 内蒙古产区电价有所下降，成本支撑开始发力。
• 市场库存比上半年低，行业负反馈担忧下，硅铁被动减产，关注减产持续性。

价格走势

• 硅铁主力合约上周收盘价为6746元/吨，周跌1.63%。
• 期现价差显示硅铁价格承压，但成本支撑限制下行空间。

三、硅锰市场分析

需求端

• 钢厂利润一般，铁水产量下降有限，需求持稳。
• 市场开始产生负反馈担忧。

供给端

• 硅锰周度开工率56.39%，环比下降5.2%。
• 供应持续下行，但市场库存偏高，拖累价格。
• 锰矿价格坚挺，预计仍有让利空间。

价格走势

• 硅锰主力合约上周收盘价为6282元/吨，周跌2.01%。
• 期现价差显示硅锰价格承压，预计震荡下行为主。

四、操作建议与风险提示

• 操作建议：建议做空硅锰利润。
• 风险提示：钢厂利润转好可能对市场产生积极影响。

主要观点与关键信息

1. 钢材需求季节性下滑

• 螺纹钢和热卷价格小幅下行，社会库存小幅累积，整体处于低位。
• 经济复苏不畅，制造业PMI回落，房地产疲弱，政策效果需进一步观察。

2. 硅铁成本支撑开始发力

• 硅铁产量处于季节性较高水平，但钢厂补库意愿较低，预计社会库存继续累增。
• 内蒙古电价下降，成本支撑增强，价格下行空间较小。
• 市场库存比上半年低，负反馈担忧下，硅铁被动减产，关注减产持续性。

3. 硅锰价格承压下行

• 硅锰供应持续缩减，但市场库存偏高，拖累价格。
• 锰矿价格坚挺，预计仍有让利空间。
• 作为黑色系基本面最差的品种，硅锰价格预计震荡下行为主。

4. 期现价差与市场趋势

• 螺纹钢、硅锰、硅铁主力合约价格均出现下跌，期现价差显示市场承压。
• 硅铁成本支撑较强，价格下行空间有限；硅锰则因库存偏高，价格承压较大。

5. 市场操作建议

• 建议关注硅锰利润做空机会。
• 硅铁市场可操作性较强，但需警惕钢厂利润回升带来的风险。

附图说明

• 图1至图7：展示螺纹钢、硅锰、硅铁的期货行情及期现价差情况。
• 图8至图25：提供钢材表观消费量、毛利、产量、库存、成本等基本面数据支持分析。

风险与评级

• 风险提示：钢厂利润转好。
• 操作评级：
  • 锰硅：★☆☆（偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强）
  • 硅铁：★★☆（持多/空，趋势较为明晰，行情正在发酵）