20240429-华龙证券-南方传媒-601900.SH-2023年报及2024年一季报点评_主业稳健增长_分红派息持续增强_4页_283kb

南方传媒（601900SH）2023年报及2024年一季报点评总结

投资评级： 买入（首次覆盖）

关键数据

• 2023年： 营收9365亿元 (+33.5%)；归母净利润1284亿元 (+3439%)；扣非净利润891亿元 (+3.1%)。
• 2024Q1： 营收2088亿元 (-48.6%)；归母净利润152亿元 (-3396%)；扣非净利润169亿元 (-93.4%)。
• 估值： 当前股价14.01元，对应2024-2026年PE分别为132/122/11倍。

核心观点

1. 主业稳健增长，教材教辅收入强劲： 公司作为广东省头部出版国企，教育出版稳步推进。2023年教材及教辅收入达2821亿元，同比增长73%。营业收入和净利润增长主要受益于非经常性收益（如税收调整、政府补助），扣非表现相对稳健。
2. 多元化布局初显成效： 积极拓展课后服务（营收近2亿）及数字教育板块（如“粤教翔云”平台，用户活跃人次增长95.77%），教育数字化战略成效初显。
3. 高分红政策强化防御属性： 2023拟每10股派息5.40元，派现规模同比提升。稳定的高分红凸显了公司防御型投资价值。
4. 盈利预测与投资建议： 预计2024-2026年收入与净利润持续增长，维持“买入”评级。股份估值已体现成长预期。

分析亮点

• 教材教辅业务受益于政策支持和自身资源优势，增长逻辑明确。
• 数字化转型逐渐成熟，用户粘性及商业模式初具规模。
• 高分红提供稳定收益保障，吸引长期投资者。

免责声明： 本报告基于公开信息，投资决策需自行负责。