20251201-国金期货-菜粕期货月报_供应需求僵持_盘面缺乏明显动力_6页_1mb

菜粕期货月报总结

核心内容

2025年11月，菜粕期货市场呈现供应需求僵持、盘面缺乏明显动力的态势。价格走势先涨后跌，受宏观因素及市场情绪影响，月初大幅上涨，但中下旬随着供应预期改善和需求淡季影响，价格逐步走弱。

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1. 期货市场分析

1.1 合约价格

• rm2601合约：开盘价2384元/吨，最高价2554元/吨，最低价2378元/吨，月末收盘价2452元/吨，较上一月上涨2.68%。
• 成交量：663.48万手
• 持仓量：319,701手
• 结算价：2459元/吨

1.2 品种行情

• 总持仓量：742,677手
• 总成交量：8,853,984手
• 成交额：2,175.841亿元

各合约价格波动明显，其中rm2601合约表现突出，价格走势受市场情绪影响较大。

1.3 关联行情

• 菜粕期权：当月成交2,259,667手，总持仓219,479手，持仓量增加49,432手。
• 行权量：126手
• 期权价格波动：多数看跌期权价格下跌，看涨期权价格有所上涨，但整体波动有限。

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2. 现货市场分析

2.1 基差数据

• 11月菜粕现货与期货价格均呈现先涨后跌趋势。
• 基差在6元/吨至60元/吨之间波动，月初因供应紧张基差强势，中旬因进口预期增强基差走弱。

2.2 注册仓单

• 11月菜粕注册仓单数量逐步递减，月初为2955张，11月28日降至0张，表明市场供应预期趋于宽松。

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3. 影响因素分析

3.1 产业资讯

• 政策因素：APEC会议期间中加元首会晤释放积极信号，但随后加拿大未能取消对华关税，市场情绪由乐观转为谨慎。
• 供需变化：中美经贸磋商进展改善美豆出口预期，带动豆粕价格上涨，菜粕受其联动影响。
• USDA报告：上调25/26年度全球菜籽产量131.2万吨，总供给环比增加100万吨，期末库存同比增加150.4万吨，市场预期供应宽松。
• 需求因素：11月为水产养殖淡季，菜粕需求低迷，限制价格上涨空间。

3.2 技术分析

• 菜粕期货市场整体呈先涨后跌态势，波动剧烈。
• 月初价格突破下降通道线，短期上涨；中旬开始下跌，整体仍处于下跌通道。
• 技术面上，价格走势受供需预期和市场情绪影响较大。

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4. 行情展望

• 短期展望：rm2601合约价格预计维持震荡运行，价格上下空间均受制约。
• 中长期关注：需密切关注中加菜系贸易政策变化、澳大利亚菜籽到港量及买船计划、豆粕及其他蛋白粕的价格走势与库存变化等关键因素。

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关键信息汇总

• 价格走势：先涨后跌，整体震荡。
• 成交量与持仓量：rm2601合约成交量663.48万手，持仓量319,701手；品种总持仓量742,677手，总成交量8,853,984手。
• 基差波动：月初基差强势，中旬走弱，价格与现货价格走势趋同。
• 注册仓单：11月注册仓单逐步减少，反映市场供应预期改善。
• 影响因素：政策变动、USDA产量数据、需求淡季共同影响市场走势。
• 技术面：价格处于下跌通道，短期波动较大，缺乏明确方向。
• 风险提示：市场存在不确定性，需关注政策变化与供需动态。

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风险揭示

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不承担因使用本报告所导致的任何责任。
• 期市有风险，入市需谨慎。