20220831-银河期货-聚酯产业链月报_聚酯原料端紧平衡_需求负反馈尚未解除_15页_1mb

聚酯产业链月报总结

核心内容概述

2022年8月，聚酯产业链整体价格震荡整理，PX、PTA和MEG等主要品种价格表现各异。整体来看，产业链处于紧平衡状态，需求端的负反馈尚未完全解除，对价格形成压制。未来四季度，随着新产能的陆续投产，产业链供需格局或将有所宽松。

第一部分：行情回顾

• TA2301主力合约：8月31日收于5562元/吨，月环比下跌54元/吨，跌幅0.96%。
• EG2301主力合约：8月31日收于4064元/吨，月环比下跌436元/吨，跌幅9.69%。
• PF2210主力合约：8月31日收于7468元/吨，月环比上涨178元/吨，涨幅2.44%。

价格走势特点：

• 上旬，PX供应紧张，TA加工费上升，MEG库存压力大。
• 中旬，PX成交尚可，TA加工费提升，但短纤利润维持偏低。
• 下旬，PX进口创历史新低，TA现货基差走强，MEG低估值未修复。

第二部分：聚酯产业链供需情况

上游：PX供需格局良好，PXN价差重心上移

• 国内PX开工率：8月为77.6%，环比上升3.1%，同比大致持平。
• 产能变化：2022年1-8月国内PX产量1612万吨，同比增长12.3%。
• 进口情况：7月PX进口量61.54万吨，创2013年以来新低。
• PXN价差：8月均价差为378美元/吨，环比上升40美元/吨。
• 展望：随着盛虹炼化投产，PX供需将逐步宽松，但短期内仍维持紧平衡。

中游：PTA加工费重心抬升，MEG显性库存压力大

• PTA开工率：8月末为68.2%，环比下降0.9%，同比下降10.8%。
• PTA加工费：8月末平均加工费为574元/吨，环比增加144元/吨。
• MEG开工率：8月26日降至47.84%，同比和环比均下降。
• MEG产能：2022年上半年新增产能190万吨，产能增速25%。
• 进口情况：1-7月MEG进口累计572万吨，同比下降25%。
• 库存情况：MEG显性库存偏高，去库预期较弱。

下游：限电影响聚酯开工提升缓慢，纱线库存创新高

• 聚酯开工率：8月26日为82%，同比下降5.7%。
• 涤纶长丝开工率：68.9%，同比下降18.2%。
• 涤纶短纤开工率：81.6%，同比下降0.2%。
• 聚酯瓶片开工率：93%，同比上涨22.5%，处于历史高位。
• 纱线库存：纯涤纱成品库存继续创新高，显示下游需求疲软。
• 出口表现：聚酯产品出口表现较好，但终端消费增长动力不足。

终端：内需增长乏力，外需面临压力

• 内需：服装鞋帽零售额同比增速多数为负，显示内需疲软。
• 外需：1~7月纺织品服装出口金额达1893.5亿美元，同比增长12.4%。
• 出口风险：美国库销比大幅回升，叠加经济下行预期，后期外需可能承压。

第三部分：9月聚酯原料或维持偏紧格局

• PX供需：短期内仍维持紧平衡，PXN价差预计在350-450美元/吨区间震荡。
• PTA供需：9月PTA维持紧平衡，四季度新产能释放可能带来供应宽松。
• MEG供需：MEG显性库存压力较大，四季度可能面临累库风险。
• 出口预期：尽管出口金额增长，但全球市场占比下降，未来出口面临不确定性。

总结

聚酯产业链在2022年8月整体呈现震荡走势，PX、PTA和MEG价格表现分化。上游PX供应偏紧，PXN价差重心上移；中游PTA加工费有所修复，MEG仍处低估值低开工状态；下游聚酯开工受限电影响提升缓慢，纱线库存高企，短纤利润偏低；终端内需乏力，外需虽有增长但面临下行压力。未来四季度，随着新产能的投产，产业链供需将逐步宽松，但短期内仍需关注限电、库存压力和出口预期变化对价格的影响。