20221127-华泰期货-天然气年报_1-11月全球气价大幅震荡_气温将影响冬季价格走势_15页_1mb

全球天然气市场1-11月走势及冬季展望总结

核心内容概述

2023年1月至11月，全球天然气市场因多重因素影响，呈现大幅震荡走势，打破了传统的淡旺季波动规律。俄乌冲突、夏季高温、秋季温和天气等事件对市场供需格局造成显著扰动。展望2023年冬季，气温将成为影响全球天然气价格走势的最关键变量，不同情景下，美国、西北欧及东北亚等主要市场的价格表现将出现明显差异。

主要观点

全球市场波动因素

• 俄乌冲突：加剧了欧洲对LNG的需求，推高了全球气价。
• 夏季高温：提升制冷和发电需求，导致气价上涨。
• 秋季温和天气：需求回落，价格震荡下行。
• 冬季气温不确定性：将成为决定全球天然气价格走势的核心变量。

冬季价格情景分析

• 情景一（气温平稳）：

  • 美国：HH期货价格将徘徊在7-8美元/百万英热单位。
  • 西北欧：TTF期货价格将小幅上升，高值可能达140-180欧元/MWh。
  • 东北亚：LNG价格有上涨空间，但涨幅有限。
  • 中国：LNG市场价格将保持稳定，处于当前区间。

• 情景二（冷冬天气）：

  • 美国：HH期货价格可能突破8美元/百万英热单位。
  • 西北欧：TTF期货价格可能重回200欧元/MWh以上。
  • 东北亚：LNG价格涨幅扩大，市场波动加剧。
  • 中国：LNG市场价格将有一定上行空间，波动性增强。

关键信息

美国市场

• 1-6月上旬：HH期货价格飙升约149%，主因欧洲需求激增及春季热浪。
• 6月中旬-7月初：价格下跌约36%，因自由港LNG终端事故影响出口。
• 7月中旬-8月底：价格震荡攀升约64%，高温天气和“气转煤”趋势逆转。
• 9-11月中旬：价格回落约31%，因产量提升、需求减弱及美元指数走强。
• 冬季展望：若气温平稳，供需格局宽松；若冷冬，供需紧张，价格或再创新高。

西北欧市场

• 1-6月上旬：TTF价格震荡，受俄乌冲突影响曾暴涨183%。
• 6月中旬-8月底：价格暴涨290%，主因高温天气和“北溪-1号”供应受限。
• 9-11月中旬：价格回落51%，因供应补充、需求疲弱及碳价下跌。
• 冬季展望：若气温平稳，价格小幅上升；若冷冬，价格或重回夏季高点，波动性加剧。

东北亚市场

• 1-6月上旬：LNG JKM价格震荡，受欧洲气价推涨及制冷需求影响。
• 6月中旬-8月底：价格飙涨198%，主因欧洲气价高企、制冷需求提升及提前备货。
• 9-11月中旬：价格回落55%，因需求疲弱、供应充足及欧洲价格下行。
• 冬季展望：若气温平稳，价格温和上涨；若冷冬，价格涨幅扩大，波动加剧。

中国市场

• 1-3月初：LNG价格大幅上涨97.83%，主因国产气成本上升及需求支撑。
• 3月初-6月底：价格回落29%，因需求疲弱、成本支撑减弱。
• 7月初-8月：价格小幅上涨11%，受海气价格及高温天气推动。
• 9-10月上旬：价格上行15%，因管道检修及补库需求。
• 10月中旬-11月中旬：价格回落23%，主因需求疲弱及海气降价。
• 冬季展望：若气温平稳，市场供需稳定；若冷冬，价格将有上行空间，波动性增强。

策略建议

• 随着北半球进入冬季，全球天然气市场逐步走强。
• 建议近期以观望为主，警惕气温波动对价格带来的震荡。
• 需密切关注供需变化、库存水平及国际油价等因素。

风险提示

• 地缘政治风险：东欧政治对抗持续，可能影响能源供应。
• 需求疲弱：国内下游需求疲软，可能抑制价格表现。
• 冬季气温不确定性：是影响全球天然气价格走势的最大变量。

图表信息概览

• 图1-10：涵盖美国天然气期货价格、现货价格、美元指数、原油价格、钻机数量、产量、消费量、出口量及储气库库存等关键指标。
• 图11-14：展示西北欧天然气期货与现货价格关系及基差变化。
• 图15-18：分析西北欧主要供应渠道、消费结构及库存情况。
• 图19-22：反映东北亚LNG期货价格走势及市场预期。
• 图23-24：展示日本JCC指数及中日韩LNG进口量。
• 图25-32：提供中国LNG市场价格、产量、库存、开工负荷及原料气竞拍价格等详细数据。

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