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期债市场分析总结

核心内容

2022年6月6日，期债市场整体呈现震荡走势，情绪面受到经济修复和政策推进的压制，叠加股市上涨影响，债市日内技术性反弹后继续走弱。分析认为，当前债市可能维持区间震荡，短期内需关注商品房销售面积回暖和财政预算调增的信号。

主要观点

• 期债走势：期债平开后冲高回落，整体偏逆风，情绪面受压制。
• 策略建议：
  • 在商品房销售面积显著回暖前或财政预算调增前，建议在区间上沿以多做基差方式替代直接做空。
  • 在区间下沿仍可埋伏做多。
  • 曲线策略方面，10-1年期国债利差维持在80-90BP的较高位，建议做平曲线或在宽财政、宽信用预期再度发酵后做平曲线。
• 资金面：银行间市场流动性维持宽松，回购利率较为平稳，但需警惕6月中下旬回购利率向政策利率回归的风险。

关键信息

国债期货市场表现

现券市场表现

• 国债收益率曲线平坦化上行1BP左右。
  • 2Y期国债收益率上行1BP至2.23%。
  • 5Y期国债收益率上行0.75BP至2.545%。
  • 10Y期国债收益率上行0.75BP至2.80%。
• 信用债收益率上行2BP左右。
  • AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别上行2.87BP、0.94BP、2.68BP至2.0762%、2.8171%、3.2395%。

货币市场表现

• 银行间质押式回购市场成交22174亿元，增加2.73%。
• 各期限回购利率：
  • 隔夜：1.55%，较前一交易日上涨15bp。
  • 7天：1.63%，较前一交易日下跌6bp。
  • 14天：1.57%，较前一交易日下跌2bp。
  • 1个月：1.60%，与上一交易日持平。
  • 3个月：0.00%，与上一交易日持平。

技术分析

• 技术性反弹：期债在区间上沿得而复失，日线关注BOLL线中轨可能出现的技术性反弹（T2209对应100.25附近）。
• 图示参考：图1为银行间质押回购利率走势，图2为国债期货主力合约IRR走势，图3为十年期国债期货技术分析。

市场观察

• 央行于6月2日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。当日有100亿逆回购到期，公开市场零投放零回笼。
• 股市低开高走，上证综指上涨0.42%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨1.21%。

风险提示

• 债市面临基本面爬坡偏利空的打压。
• 收益率反弹高度和持续性取决于地产销售回暖和财政发力的持续性。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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