20230328-天风证券-民生银行-600016.SH-业绩增速回暖_资产质量向好_3页_703kb

民生银行（600016）总结

核心内容

民生银行2022年年报显示，公司业绩和资产质量呈现回暖趋势，整体表现稳健。2023年作为五年发展规划的第二阶段“持续增长期”的关键年份，公司正通过强化能力、提升效率，实现高质量、可持续发展。

主要观点

• 业绩回暖：2022年公司全年营收同比下滑15.60%，但归母净利润同比增长2.58%，业绩增速由负转正，基本面保持稳健。
• 净息差收窄：2022年全年净息差为1.60%，较22Q1-Q3略微收窄2bp，主要由于资产端定价下滑，但负债成本管控能力优秀。
• 资产负债结构优化：公司通过优化资产与负债结构，提升了盈利能力，贷款日均余额在生息资产中占比提升，存款日均余额在付息负债中占比上升。
• 资产质量改善：公司持续强化信用风险管控，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升，资产质量持续向好。
• 资本补充计划：2023年3月董事会通过发行可转换债券决议，有助于补充资本，支持信贷扩张。
• 投资建议：公司基本面稳健，未来增长潜力较大，维持“增持”评级，目标价4.67元，对应目标PB为0.4倍。

关键信息

财务表现

资产负债结构

资产质量

投资建议

• 评级：增持（维持评级）
• 目标价：4.67元
• 目标PB：0.4倍
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润同比增速分别为4.97%、8.06%、9.72%
• 当前价格：3.44元
• 市净率(P/B)：0.30倍

风险提示

• 信贷需求不足
• 信用风险波动
• 资产质量恶化

总结

民生银行在2022年实现了业绩增速的边际改善，归母净利润由负转正，资产质量持续向好。公司通过优化资产负债结构，提升了净息差稳定性，同时加强了对信用风险的管理，不良率下降，拨备覆盖率上升。2023年作为“持续增长期”的关键年份，公司将继续强化能力、提质效，提升市场竞争优势。目前公司估值较低，PB为0.30倍，具备一定的投资价值。预计未来三年公司盈利将持续增长，建议投资者关注其成长性及资本补充计划的推进情况。