深度报告-20250925-中国银河-银行业_十五五_前瞻_金融改革新形势下的经营模式与估值重构_40页_13mb

金融改革新形势下的经营模式与估值重构

银行业发展新阶段与“十五五”前瞻

五年规划下的金融业变革

当前我国金融业正经历从资金分配工具向资源配置枢纽与风险稳定器的深层次转变。追溯过往五个五年规划实施历程，金融业发展经历了四个阶段：工业化奠基-改革开放探索-市场经济完善-高质量发展，逐步建立起现代金融体系。

金融体系最新变化表现为：监管制度日益健全（从单一银行体系到分业监管），数字化转型速度加快，风控体系建设进入新阶段，资本市场的配置功能逐步完善，国际化步伐不断迈进。

“十五五”金融改革五大方向

2026-2030年将是银行业发展转折期，重点突出了以下五个方向：

服务实体

持续深化结构性改革，将信贷资源向科技创新、绿色金融、养老、普惠金融、消费五大领域倾斜。制造、科技、绿色、普惠、消费贷款同比增速均显著高于整体贷款水平。

风险治理

加强全面金融监管体系建设，完善《银行业监督管理法》《金融稳定法》《反洗钱法》等基础性法规。通过完善金融机构风险评级制度，推进非上市险企新会计准则执行，严控不良贷款增长。

资本市场

贯彻落实资本市场新一轮改革政策，尤其聚焦创新企业上市机制、优化退市制度、引入长期资金入市，协同推进“新国九条”各项要求落地。

对外开放

扩大高水平金融对外开放，加强制度型开放试点，“八项举措”落地实施将助推人民币国际化进程与离岸市场建设。

数字转型

加强人工智能、大数据、云计算等技术在风控、智能投顾、业务流程优化等场景应用，银行业数字化转型正从“数字化”阶段迈向“数智化”阶段。

银行业经营与估值重构

未来银行需实现经营模式系统性重塑：

信贷结构优化

新增贷款中五篇大文章领域占比超过七成，开创农林牧渔业、金融业、房地产业之外的其他多元融资新局面。

估值定价重构

长期资金入市持续推进（公募基金A股持仓提升、险资举牌H股银行）、指数化投资扩容、资产荒与IFRS9会计准则应用共同推动银行估值体系重塑。

跨境业务扩容

2022-2024年人民币跨境支付系统（CIPS）业务保持高速增长，上半年累计金额达1.75万亿元，软合人民币国际化进程提供新机遇。

数字化转型

工商银行、招商银行等积极推进AI模型在风控、业务场景应用，赋能经营转型（如司库服务、私人银行等），带动资产负债结构优化。

投资策略与个股推荐

基于当前金融改革趋势，重点关注三类银行投资价值：

国有大行
邮储银行、工商银行、农业银行“红利捕获”价值突出，估值具备PB优势。

零售赛道银行
招商银行、平安银行依托场景金融、财富管理创新继续强化中收来源，零售转型成效显著。

区域特色银行
杭州银行、江苏银行、常熟银行顺应区域经济发展与产业特色，轻资本增长特征突出，成长性显著。

风险提示

1. 经济增速不及预期；2. 利率长期下行导致息差收窄；3. 关税政策变动冲击出口及就业。