20220402-联合资信-2022年3月PMI数据点评_经济景气水平回落_企业经营压力有所增大_3页_367kb

2022年3月PMI数据总结

核心内容

2022年3月，中国采购经理指数（PMI）全面回落，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为 49.5%、48.4% 和 48.8%，均低于上月，且低于荣枯线（50%），表明我国经济总体景气水平有所下降，企业经营压力增大。

主要观点

• 经济景气度回落：三大PMI指数均降至临界点以下，反映经济活动整体放缓。
• 制造业扩张放缓：制造业PMI逆季节性回落，显示扩张速度低于预期，产需两端同步下滑。
• 非制造业经营放缓：非制造业商务活动指数下降3.2个百分点，服务业受疫情影响明显，建筑业则小幅回升。
• 价格指数大幅上升：原材料购进价格和出厂价格指数分别达到 66.1% 和 56.7%，显示输入性通胀压力显著，企业成本上升。
• 企业分化加剧：大型企业仍保持扩张，但中、小型企业PMI大幅下降，中小企业经营压力突出。

关键信息

制造业PMI分析

• 制造业PMI为49.5%，较上月下降0.7个百分点，进入收缩区间。
• 生产端受疫情影响：局部地区企业减产、停产，影响上下游企业正常运营。
• 需求端受多重因素影响：出口订单减少或取消，市场需求减弱。
• 供应链稳定性下降：供应商配送时间指数降至2020年3月以来最低，物流受阻，交货周期延长。
• 价格压力显著：原材料购进价格和出厂价格指数分别上涨6.1和2.6个百分点，成本上升压缩企业利润空间。

非制造业PMI分析

• 非制造业商务活动指数为48.4%，较上月下降3.2个百分点。
• 服务业明显下滑：商务活动指数下降3.8个百分点至 46.7%，接触性服务行业（如铁路运输、航空运输、住宿、餐饮）受疫情影响较大，降幅超过20个百分点。
• 建筑业小幅回升：商务活动指数上升0.5个百分点至 58.1%，主要因天气转暖，施工进度加快，但回升幅度不及季节性水平。

企业规模分化

• 大型企业：PMI小幅下降0.5个百分点至 51.3%，仍保持扩张。
• 中型企业：PMI大幅下降2.9个百分点，进入收缩区间。
• 小型企业：PMI为 46.6%，虽有回升，但仍处于深度收缩区间。

信用风险上升

• 受疫情影响较大的行业：如航空运输、住宿、餐饮等，业务活动减少，收入下降，同时成本上升，信用风险上升。
• 供应链冲击与通胀压力：原材料价格上涨、物流受阻等因素导致中下游企业利润空间被压缩，财务状况恶化。
• 中小企业压力显著：中、小型企业景气度低迷，生产经营困难，信用风险或将持续释放。

总结

2022年3月，我国经济景气度整体回落，主要受新一轮疫情和国际地缘政治冲突双重影响。制造业和非制造业均进入收缩区间，企业经营压力加大。制造业方面，生产与需求同步下滑，供应链受阻，价格指数大幅上升，成本压力显著。非制造业中，服务业受疫情影响最为严重，而建筑业因季节性因素略有回升。不同规模企业分化加剧，大型企业仍保持扩张，但中、小型企业面临更大挑战。受疫情影响较大的行业，如航空运输、住宿、餐饮等，信用风险上升，需重点关注其经营与流动性状况。