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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的商品期货早班车涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工五大板块，分析了各品种近期的市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示，为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 国际金价：伦敦金计价的国际金价上涨0.86%，收报4102.72美元/盎司；国内金交所9999上涨1.51%，收于880.69元/克；沪金主力合约上涨1.51%，收于881.4元/克。
• 基本面：美国二季度GDP增长1.5%低于预期，PCE物价指数同比涨幅显著收窄；英国央行维持利率不变，但警惕通胀风险；世界黄金协会报告显示，上半年央行购金同比增长62%至289吨，创四年高位。
• 库存变化：COMEX黄金库存维持不变，SPDR黄金ETF持仓减少1.43吨，而伦敦黄金库存和国内白银库存有所增加。
• 交易策略：建议做多黄金，空单建议离场；白银基本面偏弱，交易所库存累积，需谨慎对待。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价反弹，国内电解铝厂维持高负荷生产。
• 基本面：供应端铜矿紧张，需求端华东华南平水铜升水。
• 交易策略：建议震荡偏强思路对待。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：铝价上涨0.72%，收于23625元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端有所走弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，关注23800元/吨压力位。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期。

工业硅

• 市场表现：主力合约微涨，库存小幅去化。
• 基本面：供应端周产量下降，需求端多晶硅产量小幅增长，但产业链产品价格持续下跌。
• 交易策略：短期维持8000-8800元/吨区间震荡。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：碳酸锂价格下跌4.6%，收于141060元/吨。
• 基本面：供给端周产量下降，需求端排产环比增长，库存持续去化。
• 交易策略：短期关注现货趋紧和股市回暖，操作上建议观望。
• 风险提示：月底后新仓单注册增速、津巴布韦锂矿到港延期。

多晶硅

• 市场表现：价格下跌0.37%，收于32560元/吨。
• 基本面：供应端恢复，行业库存上升；需求端偏弱，组件价格继续下滑。
• 交易策略：短期继续探底，关注3万支撑位；关注产业链价格下跌情况下的企业减产计划。
• 风险提示：大厂复产、光伏行业政策。

锡

• 市场表现：锡价企稳走强。
• 基本面：锡矿供应紧张，银漫矿业事故影响产量；下游按需采购，可交割品牌升水。
• 交易策略：以震荡偏强思路对待。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：螺纹主力2610合约收于3010元/吨。
• 基本面：表需上升，产量下降，供需偏弱；钢厂利润萎缩，后续减产可能增加。
• 交易策略：观望为主，空单离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：铁矿主力2609合约收于718.5元/吨。
• 基本面：港存库存上升，铁水产量下降，供需恶化。
• 交易策略：建议单边尝试做空铁矿09合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：焦煤主力2609合约收于1206.5元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，需求端疲软。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆延续下跌，交易产区去天气风险升水。
• 基本面：全球旧作宽松，新作处于天气市，美豆优良率下调。
• 交易策略：短期关注天气变化和产量预期。
• 风险提示：产区天气等。

玉米

• 市场表现：玉米期货价格偏弱，现货价格略跌。
• 基本面：替代品供应充足，下游需求下滑。
• 交易策略：建议震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：郑棉期价震荡偏弱。
• 基本面：美棉出口销售净增，国内储备棉成交价格下跌。
• 交易策略：建议区间震荡，参考15500-16100元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应端季节性增产，需求端保持低位。
• 交易策略：关注产区产量和生柴政策兑现度。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格偏弱，现货价格下跌。
• 基本面：高温天气影响产蛋率，库存回升。
• 交易策略：建议震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格偏弱，现货价格略跌。
• 基本面：供强需弱，二育降温导致需求不足。
• 交易策略：供强需弱，期价偏弱运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国内供应回升，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡为主，中长期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、新装置投放、下游需求。

PVC

• 市场表现：价格下跌0.5%。
• 基本面：库存高位，各工艺路线亏损。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：维持去库格局。
• 基本面：PX供应低位，PTA短期供应维持低位。
• 交易策略：建议多配，关注多TA空原油机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：价格下跌0.4%。
• 基本面：供应收缩，库存高位，下游需求疲弱。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡，中长期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘冲突、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：华东现货价格5352元/吨，基差持稳。
• 基本面：供应端国产和进口均偏弱，库存处于低位。
• 交易策略：建议09多单注意回撤风险，01合约等待右侧交易。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价小幅回落。
• 基本面：美伊冲突未停火，霍尔木兹海峡恢复存在不确定性。
• 交易策略：若海峡不能恢复，建议逢低买入。
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨或突破前高。

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：纯苯及苯乙烯库存去化，供需格局偏紧。
• 交易策略：短期震荡，关注地炼检修和美伊局势。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：价格下跌1.4%，收于935元/吨。
• 基本面：库存高位，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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