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开源晨会 0225 总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于房地产、农林牧渔、商贸零售及医药行业的最新动态与市场表现，涵盖行业趋势、政策变化、公司动态及投资建议等内容。

主要观点

房地产行业

• 市场表现：2026年春节期间，新房市场成交量偏弱，二手房市场相对平稳，土地市场供需双弱，整体市场延续低位盘整。
• 政策宽松：12月以来，二手房增值税率下调，商业用房贷款最低首付下调，北京放宽限购，政策面整体较宽松。
• 投资建议：
  • 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，如绿城中国、建发国际集团、招商蛇口等。
  • 推荐住宅与商业地产双轮驱动的房企，如华润置地、新城控股、龙湖集团。
  • 关注“好房子，好服务”政策下的优质物管公司，如华润万象生活、绿城服务、保利物业等。
• 风险提示：行业销售恢复不及预期、融资改善不及预期、政策放松不及预期。

农林牧渔行业

• 市场表现：本周农业板块跑输大盘2.51个百分点，其中渔业板块领涨。
• 猪价分析：
  • 节前最后一周猪价偏弱，全国生猪均价11.66元/公斤，周环比下降0.40元/公斤。
  • 2月12日全国出栏均重126.05公斤，环比下降1.35公斤，降重幅度有限。
  • 肥标差仍处高位，大猪压力未释，结构性压价风险较大。
• 供给端：冻品库容率持续回落，二育栏舍利用率明显退潮，但后移供给仍需观察节后释放节奏。
• 需求端：白条价格回落，终端价格边际走弱，符合节前备货后段特征。
• 风险提示：宏观经济下行、消费持续低迷、动物疫病不确定性。

商贸零售行业

• 市场表现：商贸零售和社会服务指数分别下跌1.59%和0.78%，在31个一级行业中排名靠后。
• 春节消费：春节假期社会消费回暖，支付交易量同比增长21.64%，海南离岛免税表现强劲，达10.3亿元。
• 重点新闻：
  • 老铺黄金宣布2月底调价，驱动消费者购买热情。
  • 奈雪的茶推出全新门店“纤·Studio店”。
  • 抖音上线“抖省省”独立团购App。
• 投资建议：
  • 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司。
  • 黄金珠宝板块：推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等。
  • 线下零售：推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份等。
  • 化妆品：推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份等。
  • 医美：推荐美丽田园医疗健康、爱美客等。
• 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险。

医药行业 - 前沿生物

• 公司动态：2026年2月23日，前沿生物与GSK达成独家授权许可协议，获得两款siRNA管线产品的全球开发、生产及商业化权利。
• 产品进展：
  • 一款候选药物已进入新药临床试验申请阶段。
  • 另一款为临床前候选药物。
• 交易金额：首付款4,000万美元，近期里程碑付款1,300万美元，未来可获得最高9.5亿美元的里程碑付款及分级特许权使用费。
• 收入与利润预测：维持收入预测为1.43/1.69/2.01亿元，下调归母净利润预测为-2.57/-2.08/-1.99亿元。
• 估值：当前股价对应PS为59.3/50.2/42.1倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、产品销售不及预期、研发进展不及预期。

关键信息

行业数据

• 房地产：
  • 2026年1月一手房成交1.41亿平米，同比下降16%。
  • 住宅土地成交总价735亿元，同比下降47%。
  • 土地成交溢价率仅2.1%。
• 农林牧渔：
  • 全国生猪均价11.66元/公斤，周环比下降0.40元/公斤。
  • 冻品库容率回落至17.18%，二育栏舍利用率回落至19.5%。
  • 白条价格回落至15.80元/公斤，毛白价差维持高位。
• 商贸零售：
  • 2月9日至13日，商贸零售指数下跌1.59%，社会服务指数下跌0.78%。
  • 重点零售企业日均销售额同比增长8.6%。
  • 春节期间国内游订单量同比增长60%，出境游增长超180%。

政策动态

• 农业支持政策：
  • 三部门免征进口种子种源进口环节增值税。
  • 农业保险保费收入1555.5亿元，提供风险保障5.3万亿元。
  • 中央财政安排12.5亿元支持冬小麦促弱转壮。
  • 四部门印发《关于统筹建立常态化金融支持机制助力防止返贫致贫和乡村全面振兴的意见》。

投资建议汇总

风险提示汇总

其他重要信息

• 分析师承诺：报告观点反映分析师个人观点，与报酬无直接关联。
• 投资评级说明：采用相对评级体系，评级基于未来6~12个月内证券相对市场基准指数的表现。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，不承担使用后果。

总结

本次晨会总结了房地产、农林牧渔、商贸零售及医药行业的最新动态，强调政策宽松对房地产市场的积极影响，指出农林牧渔行业面临猪价承压与供给释放的挑战，商贸零售板块受益于春节消费回暖，医药行业则因前沿生物与GSK的合作获得市场关注。整体建议关注政策受益板块及情绪消费主题下的优质企业，同时提醒注意各行业潜在风险。