20130716-广发证券-作为烟草替代品_发展空间巨大_18页_1mb

报告摘要

电子烟行业专题报告总结

核心内容概述

电子烟作为一种新型烟草替代品，近年来发展迅速，具备外形与传统卷烟相似、口味多样化、不含烟焦油等优点，对健康危害较小。随着全球控烟政策的推进，电子烟市场前景广阔，尤其是在欧美国家，由于烟草税收高，电子烟价格优势明显，成为消费者更经济的选择。

主要观点

电子烟发展迅速
- 电子烟已发展至与传统卷烟外形相似的成熟阶段。
- 电子烟可满足吸烟者的习惯，同时减少对身体的伤害。
- 自2012年美国最高法院裁定FDA禁止销售电子烟败诉后，电子烟在美国市场迅速发展，预计未来将成为一种时尚商品。
电子烟市场空间巨大
- 2013年全球电子烟销量预计为3亿支，相当于60亿支传统卷烟，占卷烟市场的0.1%。
- 若未来几年保持100%增长，预计到2015年电子烟销量将达12亿支，占卷烟市场0.38%。
- 目前市场主要集中在北美，一旦欧洲、中国等市场打开，销量将有更大增长。
电子烟价格优势明显
- 电子烟价格在大多数国家低于传统卷烟，尤其在欧美国家，由于烟草税收高，电子烟性价比更高。
- 例如挪威一包万宝路香烟价格高达93元人民币，是电子烟价格的3倍以上。
电子烟电池市场较小，短期内难以吸引锂电池巨头
- 电子烟电池单价不高，市场容量较小，预计2013年市场规模为12亿元，仅占锂电池市场1%。
- 毛利率约为20%，盈利能力有限，短期内锂电池巨头不会进入此领域，避免恶性竞争。
亿纬锂能作为电子烟电池龙头，业绩增长可期
- 亿纬锂能是全球最大的电子烟电池生产企业，2013年四季度产能将达到85万支/天。
- 2014年预计电子烟电池产出可达2.3亿支，带动公司业绩增长。
- 公司在2013年预计净利润增长50%-55%，锂离子电池业务增长迅猛，预计2013年营收将达360亿元。

关键信息

电子烟结构：由烟管、雾化装置和烟油组成，雾化器是核心部件，负责将烟油加热成雾气。
电子烟种类：包括充电式和一次性电子烟，其中一次性电子烟更受欢迎，因其外观与传统香烟相似。
控烟趋势：全球控烟已成为主流，许多国家对公共场所吸烟和烟草广告实施严格限制。
电子烟与卷烟对比：电子烟不含烟焦油，对健康危害较小，且价格优势显著，尤其在欧美国家。
市场增长预测：
- 2013年全球电子烟市场预计达到75亿元。
- 2015年预计增长至300亿元。
- 电子烟电池市场2013年预计为12亿元，2015年预计为96亿元。