20260105-国泰期货-亚洲丙烷平衡表搭建框架_14页_1mb

亚洲丙烷平衡表搭建框架总结

核心内容概述

2026年亚洲丙烷市场供需格局预计呈现“前紧后松、逐步宽松”的演变趋势。全球LPG出口高度集中于中东和美国，而亚洲进口需求则由少数国家主导，其中中国、印度、日韩及东南亚为主要承接区域。供需变化将受到产能释放节奏、需求结构分化及政策影响等多重因素制约。

主要观点

1. 供应端：增量明确，关注产能兑现节奏

• 中东地区：2026年新增产能主要集中在沙特、卡塔尔、阿联酋及伊朗，其中沙特Jafurah、卡塔尔North Field East等项目若按计划投产，将显著提升LPG外放能力。
• 美国地区：产量温和增长，出口能力提升，但中国进口减少，印度及东南亚需求增加，出口结构有所调整。
• 其他地区：加拿大、澳大利亚、西非等国家对亚洲出口量较小，仅起补充作用。

2. 需求端：区域分化显著，化工需求主导

• 中国：丙烷需求以化工用途为主，PDH装置开工率及利润变化对进口需求影响显著。2026年PDH开工率有望回升，带动丙烷需求增加。
• 日本：丙烷需求以燃烧用途为主，进口量受季节性影响，城市燃气掺混是需求增长的主要来源。
• 韩国：丙烷需求以化工用途为主，裂解装置运行情况对进口节奏影响较大。
• 印度及东南亚：燃烧需求仍具韧性，但化工需求增长有限，印度PDH装置投产将带来一定进口增量。

关键信息

供应情况

• 中东出口：2025年出口量4766万吨，同比增长4.0%，其中印度和中国为主要进口国。
• 美国出口：2025年1-11月出口量6271万吨，同比增长3.1%。中国进口减少，印度及东南亚增加。
• 产能释放：中东项目需3-5年才能达到设计能力，2026年增量主要依赖下半年产能释放。

需求情况

• 中国：2025年进口量约2400万吨，PDH需求占比约81%，裂解需求约15%，燃烧需求约4%。
• 日本：2025年进口量约870万吨，占国内供应比重近90%，燃烧用途为主，城市燃气掺混为需求增长核心。
• 韩国：2025年进口量约640万吨，国内产量仅55万吨，化工用途占比约38%，工业需求约47%。
• 印度：2025年丙烷进口量同比增长8%，燃烧需求保持韧性，化工需求由PDH装置带动。
• 东南亚：2025年丙烷进口量增长主要由印尼及越南裂解装置投产带动。

平衡表预测

• 2026年整体趋势：供需格局由紧转松，一季度偏紧但边际改善，下半年逐步宽松。
• 供应端：美国和中东是主要供应来源，预计全年供应量稳定在550-570万吨区间。
• 需求端：中国、印度、日韩及东南亚为主要需求区域，整体需求增速放缓，化工需求成为主要支撑。

供需结构与区域差异

总结

2026年亚洲丙烷市场供需格局将逐步宽松，主要受中东与美国新增产能释放影响。需求端则因区域结构分化，呈现不同变化趋势，其中中国与印度为主要需求增长点，日本和韩国则更多受化工装置运行影响。整体来看，丙烷市场将进入一个供需更为平衡的阶段，但需密切关注产能兑现节奏与需求变化动态。