> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资组合报告总结 ## 核心内容 2017年9月银河证券投资组合表现如下： - **月度组合**收益率为0.20%，弱于沪深300指数0.17个百分点； - **中期组合**收益率为1.14%，强于沪深300指数0.76个百分点； - **长期组合**收益率为2.11%，强于沪深300指数1.73个百分点。 展望2017年10月，市场将延续震荡格局，存在结构性行情，需警惕“黑天鹅”事件及外部冲击，如特朗普贸易保护主义政策和周边局势变化。同时，人民币汇率波动、金融监管加强、宏观流动性中性偏紧，预计市场风险意愿提高。 ## 主要观点 1. **投资策略**：保持相对谨慎，以自下而上优选个股为主，关注大消费类、优质成长股及主题性机会。 2. **行业配置**：行业配置对组合收益贡献较大，但个股选择存在偏差，尤其在月度组合中表现不佳。 3. **市场环境**：国内经济稳中向好，但部分行业受环保限产、贸易政策等影响，市场波动风险增加。 4. **估值分析**：A股整体估值不高，但存在结构性分化，成长股估值相对较高。 ## 关键信息 ### 10月份投资组合构成 - **月度组合**：正业科技、贵州茅台、上汽集团、荣盛发展、万科A、ST生化、中信证券、北新建材、上海电力、四维图新。 - **中期组合**：正业科技、贵州茅台、健友股份、中国平安、北新建材、华电国际、陕西煤业、天齐锂业、四维图新、苏州科达。 - **长期组合**：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、陕西煤业、海兰信、航天电器、杰瑞股份、四维图新、苏州科达。 ### 9月份市场回顾 - **市场表现**：整体震荡，食品饮料、通信、汽车、电子元器件、餐饮旅游、电力设备等行业涨幅较大。 - **热点主题**：芯片国产化、宽带提速、IPV6、5G、共享汽车、4G、太阳能发电、去IOE、锂电池、二胎政策等涨幅超过10%。 - **个股表现**：有78只股票当月涨幅超过30%，但个股赚钱效应有所收窄。 ### 流动性分析 - 市场利率短涨长降，资金面偏紧。 - 融资融券余额回升至10000亿元附近，市场情绪相对乐观。 ### 风险因素 - 国际市场波动超预期； - 流动性收紧超预期。 ## 投资判断与策略 ### 投资判断 - 10月份市场预计延续震荡格局，存在结构性行情； - 国内经济基本平稳，但金融监管力度加大，需防范外部冲击和“黑天鹅”事件。 ### 投资策略 - **大消费类**：关注家电、食品饮料、医药、教育、养老、家装等； - **优质成长股**：人工智能、军工、新能源汽车等； - **主题性机会**：一带一路、雄安新区、粤港澳大湾区、供给侧改革、国企改革、PPP等。 ## 个股分析摘要 | 股票代码 | 股票名称 | EPS 2015A | EPS 2016A | EPS 2017E | EPS 2018E | PE 2015A | PE 2016A | PE 2017E | PE 2018E | |----------|------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 300410.SZ | 正业科技 | 0.20 | 0.37 | 1.07 | 1.57 | 201.3 | 108.8 | 37.7 | 25.7 | | 600519.SH | 贵州茅台 | 12.34 | 13.31 | 16.93 | 21.34 | 41.9 | 38.9 | 30.6 | 24.3 | | 600104.SH | 上汽集团 | 2.55 | 2.74 | 3.12 | 3.50 | 11.8 | 11.0 | 9.7 | 8.6 | | 002146.SZ | 荣盛发展 | 0.55 | 0.95 | 1.16 | 1.29 | 17.4 | 10.1 | 8.2 | 7.4 | | 000002.SZ | 万科A | 1.64 | 1.90 | 2.43 | 2.81 | 16.0 | 13.8 | 10.8 | 9.3 | | 000403.SZ | ST生化 | 0.29 | 0.20 | 0.55 | 1.23 | 108.6 | 154.7 | 56.3 | 25.2 | | 600030.SH | 中信证券 | 1.71 | 0.86 | 0.89 | 0.94 | 10.6 | 21.2 | 20.4 | 19.4 | | 601318.SH | 中国平安 | 2.98 | 3.49 | 3.84 | 4.52 | 18.2 | 15.5 | 14.1 | 12.0 | | 000786.SZ | 北新建材 | 0.63 | 0.79 | 0.94 | 1.21 | 27.3 | 21.8 | 18.3 | 14.2 | | 600021.SH | 上海电力 | 0.62 | 0.43 | 0.64 | 1.44 | 18.0 | 26.0 | 17.4 | 7.8 | | 002405.SZ | 四维图新 | 0.19 | 0.15 | 0.31 | 0.40 | 134.8 | 170.8 | 82.6 | 64.1 | | 603707.SH | 健友股份 | 0.21 | 0.61 | 0.75 | 1.06 | 118.8 | 40.5 | 33.0 | 23.1 | | 600027.SH | 华电国际 | 0.78 | 0.34 | 0.10 | 0.27 | 5.6 | 12.9 | 44.0 | 16.3 | | 601225.SH | 陕西煤业 | -0.30 | 0.28 | 0.86 | 0.88 | (29.3) | 31.4 | 10.2 | 10.0 | | 002466.SZ | 天齐锂业 | 0.96 | 1.52 | 2.10 | 2.48 | 73.2 | 46.2 | 33.5 | 28.3 | | 300065.SZ | 海兰信 | 0.17 | 0.34 | 0.48 | 0.71 | 129.4 | 64.7 | 45.8 | 31.0 | | 603660.SH | 苏州科达 | 0.60 | 0.86 | 1.03 | 1.45 | 72.8 | 50.8 | 42.4 | 30.1 | | 000661.SZ | 长春高新 | 2.26 | 2.85 | 3.76 | 4.92 | 65.7 | 52.1 | 39.5 | 30.2 | | 000600.SZ | 建投能源 | 1.14 | 0.81 | 0.28 | 0.75 | 10.1 | 14.2 | 41.0 | 15.3 | | 002025.SZ | 航天电器 | 0.54 | 0.61 | 0.70 | 0.84 | 39.9 | 35.3 | 30.7 | 25.6 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 0.15 | 0.13 | 0.20 | 0.40 | 103.4 | 119.3 | 77.6 | 38.8 | ## 估值结构与国际比较 | 板块名称 | 市盈率(TTM,整体法) 2017.9.30 | 市盈率 2017.1.31 | 市盈率 2016.1.28 | 市盈率 2015.8.25 | 市盈率 2012.12.4 | |------------------|-------------------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 沪深300 | 14.15 | 13.41 | 10.68 | 11.20 | 9.49 | | 上证A股 | 16.19 | 16.26 | 12.50 | 13.32 | 10.21 | | 全部A股 | 20.65 | 21.76 | 17.08 | 17.87 | 11.94 | | 中小企业板 | 41.43 | 47.89 | 45.02 | 48.49 | 24.02 | | 创业板 | 54.14 | 58.17 | 67.04 | 75.90 | 28.53 | | SP500 成份 | 23.05 | 23.47 | 19.81 | 19.12 | 15.50 | | 纳斯达克综合指数成份 | 25.64 | 23.33 | 17.94 | 17.54 | 16.82 | | 罗素2000指数成份 | 124.76 | 375.62 | 89.92 | 50.57 | 29.64 | ## 投资建议 - **正业科技**：受益3C+锂电设备高景气，成长可期，投资评级为谨慎推荐； - **贵州茅台**：需求蓬勃，稳价显示健康发展决心； - **上汽集团**：自主合资双轮驱动，新车周期盈利持续向上； - **荣盛发展**：低估值环北京白马标的，静待发力； - **万科A**：低估龙头房企，规模盈利齐升； - **ST生化**：被低估的快速发展的血液制品龙头企业； - **中信证券**：龙头地位稳固，业绩稳健发展； - **中国平安**：业绩增速超预期，寿险新业务价值强劲增长46.2%； - **北新建材**：半年报靓丽，全年业绩将延续高增长； - **上海电力**：百尺竿头更进一步，开启“四化”新征程； - **四维图新**：车联网全产业链布局日渐完善，未来业绩可期； - **健友股份**：潜力很大的肝素及制剂出口龙头； - **华电国际**：估值低弹性足，资产注入可期； - **陕西煤业**：煤质优、成本低、资产注入空间大的西部煤炭航母； - **天齐锂业**：全球锂资源龙头，配置价值进一步提升； - **海兰信**：稀缺的海洋信息化标的； - **苏州科达**：市场需求上升，拓展海外市场； - **长春高新**：进入新一轮快速成长期的生物药龙头； - **建投能源**：雄安概念受益标的，多元布局发展空间广阔； - **航天电器**：业务增长平稳，民品拓展将成新亮点； - **杰瑞股份**：压裂设备主业稳定，海外EPC有望突破。 ## 总结 - 10月组合根据投资者需求和风险偏好提供三类组合，分别对应不同的投资周期； - 市场整体震荡，需关注国内外环境变化及潜在风险； - 个股选择与行业配置对组合收益有重要影响，需进一步优化选股策略； - 估值结构分化明显，成长股相对较高，但整体仍处于合理区间； - 投资策略以自下而上精选个股为主，关注大消费、优质成长股及主题性机会。