> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东北固收·海外周报总结 ## 核心内容概述 本周海外经济与政治形势呈现多重变化，欧洲通胀水平放缓，欧元区经济疲软，货币政策正常化步伐趋缓；美国经济数据总体向好，但贸易冲突和地缘政治风险持续影响市场情绪；日本经济活动有所恢复，但政治不确定性仍然存在。 ## 主要观点 ### 1. 欧洲通胀水平放缓，“钝化”趋势显现 - **通胀数据**：欧元区3月HICP同比1.30%，低于预期和前值；德国3月HICP同比1.50%，符合预期；法国3月HICP同比1.70%，为2012年11月以来最高值；意大利3月HICP同比0.90%，明显低于前值。 - **核心通胀**：欧元区3月核心HICP同比1.00%，与预期和前值持平；德国3月核心HICP同比1.30%，法国3月核心HICP同比1.00%，意大利3月核心HICP同比0.70%，均回归至1月水平。 - **经济疲软**：欧元区PMI数据创一年以来新低，表明经济进入疲软阶段。 - **货币政策**：欧央行货币政策正常化步伐放缓，预计加息周期可能推迟至2019年一季度。 ### 2. 美国经济基本面稳健，但贸易风险上升 - **零售销售**：美国3月零售销售环比0.6%，高于预期和前值，显示消费动能有所恢复。 - **新屋开工**：3月新屋开工131.9万户，高于预期和前值，但独栋房屋开工数下降3.7%。 - **工业产出**：3月工业产出环比0.5%，略低于预期，但设备使用率维持在78%。 - **库存数据**：EIA原油库存意外减少107.1万桶，汽油库存减少296.8万桶，对油价形成短期支撑。 - **贸易冲突**：美国对中兴实施禁令，中国对美国高粱实施反倾销，贸易战风险上升，影响市场情绪。 ### 3. 英国通胀意外下滑，脱欧不确定性持续 - **CPI数据**：英国3月CPI同比2.5%，低于预期和前值，核心CPI同比2.3%，同样不及预期。 - **通胀原因**：鞋服价格上涨拖缓女性消费，烟草税收未上调对通胀下行有贡献。 - **脱欧进展**：英国议会上议院要求修订脱欧蓝皮书，欧盟拒绝英国关于爱尔兰边界方案，脱欧谈判仍存障碍。 ### 4. 日本经济活动温和复苏，政治风险犹存 - **工业产出**：日本2月工业产出环比0%，前值为-6.8%，显示工业活动趋于稳定。 - **第三产业**：第三产业活动指数环比0%，与预期持平。 - **设备利用**：设备利用指数环比1.3%，大幅高于前值-7.3%。 - **政治支持率**：安倍内阁支持率跌破30%，创五年来最低。 - **中日对话**：中断8年的日中高级经济对话重启，双方就多边合作达成共识。 ## 关键信息 - **货币政策**：欧元区货币政策继续走向正常化，但步伐放缓；美国货币政策保持渐进式加息。 - **资产走势**： - **原油**：短期因叙利亚冲突利多，但长期仍由宏观经济主导。 - **黄金**：受避险情绪支撑，但市场已提前消化空袭影响，黄金走势受贸易战影响。 - **股市**：美股受银行财报支撑，但科技股拖累整体表现，周尾回落。 - **债市**：主要欧美国家国债遭遇抛售，收益率上升，美债收益率重回2.9%上方。 - **美元指数**：美元指数受美债收益率上升和地缘政治影响，重回90点上方，但与黄金走势趋同。 - **下周关注事件**： - **美国**：4月制造业PMI初值、成屋销售总数、新屋销售、消费者信心指数、MBA抵押贷款申请活动指数、EIA原油及汽油库存、首次申请失业救济人数。 - **欧元区**：法国、德国、欧元区4月制造业PMI初值；德国IFO商业景气指数；意大利Istat商业信心指数。 - **日本**：4月制造业PMI初值；2月所有产业活动指数环比；3月求才求职比；3月失业率。 ## 结论 整体来看，海外市场在通胀放缓、经济疲软与贸易冲突的多重影响下，呈现震荡走势。各国货币政策趋于审慎，市场对通胀和经济前景仍存疑虑。下周关键数据和事件将对市场情绪和资产价格产生重要影响，投资者需密切关注。