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铜价短期调整，整体宽幅震荡为主

核心内容总结

本报告由财达期货研究员张珩撰写，分析了近期铜价走势及影响因素。整体来看，铜价在短期内经历了调整，但仍处于高位震荡状态，受多种因素影响，波动性较大。

行情回顾

• 国内铜价走势：上周沪铜主力合约延续高位震荡格局，周中受宏观和贵金属市场带动，价格出现剧烈波动，一度冲击高点后回落。
• 价格表现：周五收盘价为103680元/吨，较前一周上涨2.3%。
• 国际市场表现：全球其他市场铜价也一度刷新历史高点，但随后因获利回吐压力，价格有所回落。
• 现货市场：在铜价创新高的当日，现货市场成交清淡，下游采购意愿仍受价格影响较大。

供需分析

• 冶炼环境：当前冶炼环境仍较差，影响铜的供应。
• 开工率：上周SMM铜杆企业开工率为69.54%，环比上升1.57个百分点；铜线缆企业开工率为59.46%，环比上升0.75个百分点。
• 下游需求：春节前备货期下游企业延续前期备货节奏，终端需求持续且有回补迹象，推动部分下游企业下单意愿改善。
• 未来预期：本周受成品库存累积、铜价波动及临近春节部分企业计划停产检修影响，SMM预计精铜杆与铜线缆开工率将环比下降。

宏观环境分析

• 美联储政策：上周美联储暂停降息，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，市场认为其偏鹰派，导致美元指数拉升。
• 贵金属影响：金属商品多头大量平仓，金银价格大幅回落，短期铜价也迎来调整。
• 中期展望：尽管宏观环境尚未完全明朗，但中期美国降息方向和各国偏积极政策仍对有色金属市场有利。
• 基本面支撑：供需整体偏紧的基本面为铜价提供了较强支撑。

预测与建议

• 短期走势：预计铜价将呈宽幅震荡走势，波动率较大。
• 中长期趋势：在宏观政策和供需基本面的支撑下，铜价仍有上涨潜力。

图表说明

• 图1：国内外铜期货近期走势
• 图2：国内铜现货价格近期走势
• 数据来源：同花顺iFinD

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