20160320-中泰证券-日本再分配制度经验探讨_中国的供给侧改革最该改什么_22页_870kb

证券研究报告总结：中国的供给侧改革最该改什么——日本再分配制度经验探讨

核心内容

本报告围绕中国供给侧改革的关键领域——收入再分配，探讨了日本在经济与人口周期双重变革背景下的再分配制度经验，为我国的政策制定提供参考。报告指出，收入再分配在促进消费、优化收入结构、推动经济增长中具有重要作用，并强调日本社会保障体系与税收政策的演变对我国具有重要的借鉴意义。

主要观点

1. 居民加杠杆与消费升级

• 我国经济面临内生动力下降与政策托底的博弈。
• 政策意图将实体经济风险转移至低负债率的居民部门，并通过居民加杠杆促进消费升级。
• 居民消费意愿与能力更显著地受到再分配收入的影响，而非初次分配收入。

2. 再分配制度：促进公平与效率的关键

• 再分配效率直接影响居民消费意愿与能力，是供给侧改革与消费升级的重要手段。
• 我国基尼系数长期处于较高水平，收入差距大，再分配制度亟需完善以提高公平性。

3. 贝弗里奇模式：公平优先，兼顾效率

• 贝弗里奇体系强调普惠性，更符合我国未来社会保障制度的发展方向。
• 日本现行社会保障制度具有贝弗里奇体系的特征，其改革经验对我国具有参考价值。

4. 日本再分配制度的两次调节

• 通过个人所得税和社会保障两次调节实现收入再分配。
• 社会保障制度是日本收入再分配体系的核心，其制度框架分为三个层次：狭义社会保障、广义社会保障、社会保障相关制度。

5. 社会保障支出的演变

• 日本社会保障支出经历了形成、发展、调整、改革四个阶段。
• 1955-1973年为形成与确立阶段，1962年后进入发展和扩充阶段，1973年后进入调整阶段，90年代后进入改革与制度重塑阶段。
• 随着老龄化加剧，社会保障支出负担加重，企业税负亦逐渐上升。

6. 税收制度改革：双刃剑效应

• 日本税收结构以直接税为主，消费税的引入虽增加财税收入，但抑制了消费。
• 消费税的征收对经济增长产生短期冲击，但经济基本面才是长期影响因素。
• 企业税的减征对工业发展有明显促进作用，而个人所得税的减征对消费的促进作用有限。

7. 日本经验对我国的启示

• 我国社会保障体系正逐步向贝弗里奇模式发展，但需兼顾分配效率。
• 面对老龄化与经济增速放缓，我国可能面临类似日本70-90年代的社会保障危机。
• 未来我国应注重企业税减征以促进工业发展，同时通过资产税开征拓展财政来源。
• 消费税改革对消费的负面影响是暂时的，我国当前居民消费意愿较强，短期内无需过度担忧。

关键信息

• 我国基尼系数长期处于0.47以上，收入差距较大，再分配效率需提升。
• 日本社会保障制度具有贝弗里奇体系特征，分为三个层次，其中社会保险为核心。
• 日本税收结构以直接税为主，消费税的引入对消费有抑制作用，但对经济增长的长期影响有限。
• 社会保障支出随人口老龄化加剧而增长，企业税负成为重要负担。
• 税收改革应侧重于企业税减征与资产税开征，以增强财政收入与经济活力。
• 消费税改革可能对消费产生短期冲击，但我国经济基本面较强，负面影响可控。

政策建议

• 推动收入再分配制度，以缩小居民收入差距，提升消费能力。
• 完善社会保障体系，逐步实现全民覆盖，但需注意制度负担的可持续性。
• 优化税收结构，降低企业税负，增强工业发展动力。
• 拓展财政资金来源，提高社会对保障费用的负担率，以应对老龄化与经济转型带来的压力。
• 借鉴日本经验，注重政策的长期效果，避免过度依赖单一工具。

结论

日本的再分配制度经验表明，社会保障制度是实现收入公平的重要手段，而税收改革则需兼顾效率与公平。我国在推进供给侧改革过程中，应以收入再分配为核心，结合社会保障制度与税收政策的优化，实现经济结构的调整与居民消费能力的提升。同时，需警惕老龄化与经济增速放缓对社会保障体系带来的压力，提前布局财政与税收改革。