20250824-华源证券-伟仕佳杰-00856.HK-东南亚区域高速增长_利润率回升_1H25公司业绩超预期_3页_405kb

伟仕佳杰（00856.HK）

投资评级：买入（维持）

核心业绩亮点

• 2025H1业绩超预期：营业收入455.15亿港元，同比增长13.5%；归母净利润6.10亿港元，同比增长34.7%；毛利率提升至4.75%，主要受企业系统及云计算业务驱动。

业务结构分析

• 核心业务增长：
  • 消费电子收入171.91亿港元，同比增长7.5%。
  • 企业系统收入257.04亿港元，同比增长14.1%，占营收56%。
  • 云计算收入26.20亿港元，同比增长67.9%，占营收6%。
• 区域表现：
  • 东南亚收入167.35亿港元，同比增长22.5%，占总收入37%，其中泰国、菲律宾、马来西亚和印尼均实现显著增长。
  • 国产品牌出海势头强劲，东南亚国产品牌营收增长35%，华为业务同比增长46%。

AI业务高增长

• 云计算业务同比增长67.9%，与阿里云（+156%）、华为云（+29%）、亚马逊云科技（+293%）等大型云厂商合作深化。
• 在九个国家级智算中心中标项目，主导AI算力调度和人工智能计算中心服务。

财务预测与估值

• 上调2025-2027年归母净利润至12.15亿、13.66亿、14.97亿港元，同比增长15.5%-9.6%。
• 目标PE：2025年14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、东南亚区域增速不及预期、AI需求波动。

关键财务数据

• 总市值：16,411.44亿港元
• 资产负债率：76.29%
• 2025年PE：13.56倍