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业绩超预期，新能源龙头持续向上总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业的龙头公司2022年上半年的业绩表现及未来发展前景。公司公布2022年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润28~36亿元，同比增长139%~208%，其中2022Q2实现归母净利润20~28亿元，超出市场预期。公司销量在2022Q2达到35.5万辆，环比增长22%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

事件回顾

• 公司发布2022年半年度业绩预告，显示业绩超预期。
• 2022Q2销量同比增长，公司盈利能力显著改善。

量利齐升，后劲十足

• 销量增长：2022Q2销量为35.5万辆，环比增长22%，预计全年销量在150-200万辆之间，维持高速增长。
• 盈利能力提升：公司业绩较Q1大幅提升，主要因销量增长、规模效应提升、上游大宗价格稳定以及订单涨价效应逐步释放。
• 产品结构优化：公司打造四大产品品类（王朝、海洋、腾势、高端），通过e3.0平台和DMi技术，提升产品竞争力和品牌溢价。

关键财务指标

财务表现亮点

• 营业收入预计从2021年的216.14亿元增长至2022年的348.25亿元，年复合增长率显著。
• 归属母公司净利润从2021年的30.45亿元增长至2022年的83.56亿元，净利润率从1.4%提升至2.4%。
• 毛利率逐年提升，从13%增长至16.1%，显示公司盈利能力持续改善。
• ROE从3.2%提升至14.0%，反映股东回报率显著提高。
• 每股收益从1.06元增长至6.57元，表明公司盈利能力增强。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• EPS预测：预计公司2022-2024年EPS分别为2.87元、4.73元、6.57元，成长性显著。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速放缓可能影响整体市场需求。
• 市场竞争风险：新能源汽车市场竞争加剧，可能对公司市场份额构成压力。

估值分析

• P/E：从256.32倍下降至51.43倍，估值逐步合理。
• P/B：从8.21倍上升至9.51倍，显示公司资产价值增长。
• EV/EBITDA：从39.39倍下降至24.03倍，估值逐步下降，更具吸引力。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，上海财经大学硕士，研究领域涵盖乘用车、商用车、汽车零部件及新能源车。

总结

公司作为新能源汽车行业的龙头，展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，销量持续增长，产品结构不断优化，未来发展前景广阔。分析师认为公司具备持续增长潜力，维持“买入”评级。同时，报告也提示了宏观经济和市场竞争等潜在风险，建议投资者关注公司未来的表现及市场动态。