20260826-国元国际控股-电力行业即时点评_风光装机延续高增_利用小时同比下降_3页_327kb

电力行业总结

核心内容

国家能源局于8月25日发布了1-7月份全国电力统计数据，数据显示全国累计发电装机容量达到40.8亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能和风能发电装机容量分别为12.9亿千瓦和6.9亿千瓦，合计接近20亿千瓦，占比接近一半，显示电源结构持续向绿色化发展。

主要观点

1. 装机结构绿色化趋势明显

• 光伏和风电装机容量分别同比增长16.1%和19.5%，风光合计装机接近20亿千瓦。
• 绿色能源装机占比持续提升，电源结构“绿色化”趋势显著。

2. 新增装机节奏边际放缓

• 2026年7月全国新增发电装机3527万千瓦，同比增长12.0%，但环比仅增长3.8%。
• 1-7月累计新增装机1.94亿千瓦，同比下降40.3%。
• 水电和火电新增装机分别同比增长16.1%和19.8%，而风电和光伏则分别同比下降12.3%和61.4%。

3. 发电设备利用小时下降

• 1-7月份全国发电设备累计平均利用小时为1671小时，比上年同期降低135小时。
• 利用小时下行主要由于装机增速快于电量增速，叠加7月用电需求放缓，导致常规电源和新能源利用率承压。

4. 电源分化加剧

• 在“量增价减”的格局下，不同电源类型的表现将进一步分化。
• 火电盈利韧性仍存，受益于煤价回落和容量电价托底，具备防御配置价值。
• 风光装机保持高增，但利用小时下降反映消纳压力仍存，需关注电价风险释放后的估值修复机会。

关键信息

• 火电发电量同比下降3.5%，增速由正转负，主要受用电需求偏弱和清洁能源出力改善影响。
• 新能源全面入市趋势明显，电力市场化改革持续深化，电价机制逐步明朗。
• 龙源电力（0916.HK）和大唐新能源（1798.HK）作为绿电运营商，未来受益于绿证绿电交易机制完善及新场景落地，具备估值重塑潜力。

投资建议

1. 火电板块优先关注

• 华润电力（0836.HK）、华能国际（0902.HK）、华电国际（1071.HK）、大唐发电（0991.HK）等综合电力及火电龙头。
• 华润电力兼具火电与新能源资产，一体化程度高，受益于煤价成本改善和资产结构优化。
• 华能国际、华电国际、大唐发电对燃料成本、容量电价和辅助服务收益更敏感，若煤价维持温和区间，利润修复弹性值得关注。

2. 绿电板块关注估值修复机会

• 龙源电力（0916.HK）、大唐新能源（1798.HK）等绿电运营商中长期受益于绿电交易机制完善和新应用场景落地。
• 随着电价风险逐步释放，新能源资产的估值有望得到修复。

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