电力设备2019中报总结_业绩增速回升_盈利能力环比向好_52页_1003kb

2019年中报总结：电力设备与新能源行业分析

核心内容概览

2019年上半年，电力设备与新能源行业整体呈现业绩增速回升、盈利能力改善的趋势。99家上市公司实现营收2822亿元，同比增长19.2%；归母净利润244亿元，同比增长13.5%。板块平均毛利率和净利率分别同比提升0.04pct和-0.7pct，其中Q2毛利率和净利率分别提升1.5pct和2.9pct。

主要观点

1. 板块整体表现

• 营收与净利增速触底回升：2019H1营收同比增长19.2%，净利增长13.5%。Q2营收环比增长35.1%，净利环比增长81.2%。
• 盈利能力逐季提升：Q2板块平均毛利率达28.2%，环比提升1.5pct，同比提升0.7pct；平均净利率达10.3%，环比提升2.9pct，同比提升0.5pct。
• 资产负债率小幅攀升：板块平均资产负债率为46%，虽较2016年有所上升，但整体仍处于较低水平。
• 利润增速排序：风光储 > 新能源车 > 电力设备与工控。

2. 新能源汽车板块表现

• 业绩增长：33家上市公司实现归母净利润80亿元，同比增长19.9%；Q2同比增速达24.9%。
• 盈利能力波动：平均毛利率和净利率均有所下滑，尤其是净利率同比减少2.9pct。
• 细分领域表现：
  • 电池：营收增长73.1%，净利润增长74%，毛利率在25%-31%之间，净利率较高。
  • 隔膜：营收增长34%，净利润增长141%，毛利率和净利率显著提升。
  • 电解液：营收增长18%，净利润下降67%，盈利能力承压。
  • 结构件：营收增长13.9%，净利润增长12%。
  • 锂电设备：营收增长6.5%，净利润增长10.22%。
  • 电机：营收增长8.9%，净利润增长19%。
  • 正负极材料：营收增长14.7%，净利润下降20.9%。
  • 电控：营收增长14.1%，净利润下降25.4%，盈利能力下滑明显。

3. 电力设备与工控板块表现

• 营收增长：38家上市公司实现营收932.41亿元，同比增长4.16%。
• 归母净利润：上半年累计实现72.2亿元，同比下降4.6%。
• 盈利能力提升：Q2板块平均毛利率29.6%，环比提升1.3pct；平均净利率10.3%，环比提升4.8pct。
• 细分领域表现：
  • 电缆：营收增长15.38%，净利润增长110.4%，表现亮眼。
  • 低压电器：营收增长21%，净利润增长1.6%，需求旺盛。
  • 配网、电表、特高压：营收和净利润均出现下滑，其中电表降幅最大（-49.1%）。
  • 充电桩/UPS：营收和净利润均下降，但毛利率提升。

4. 风光储板块表现

• 业绩增长：28家上市公司实现归母净利润97.9亿元，同比增长26.3%。
• 盈利能力增强：毛利率和净利率分别提升0.3pct和1.1pct。
• 细分领域表现：
  • 光伏：营收和净利润增长显著。
  • 风电：营收和净利润均实现正增长。
  • 储能：营收和净利润增长，行业景气度提升。

关键信息

• 行业整体：电力设备与新能源行业在2019年中报中表现出业绩触底回升、盈利能力改善的态势。
• 新能源汽车：板块整体业绩增长，但部分细分领域如电控、电解液表现不佳，盈利能力有所下滑。
• 电力设备与工控：电缆和低压电器表现突出，其余细分领域如充电桩、电表、特高压等面临一定的业绩压力。
• 风光储：作为增长最快的子板块，其毛利率和净利率均有所提升，行业景气度较高。

投资建议

• 新能源车：重点推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等电池企业，建议关注璞泰来、恩捷股份、星源材质、科达利等材料及零部件企业。
• 风光储：推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源等光伏企业，以及金风科技、天顺风能、中材科技、明阳智能等风电企业。
• 电力设备与工控：重点关注泛在电力物联网建设，推荐国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件等企业，建议关注新联电子、炬华科技、涪陵电力等。

风险提示

• 宏观经济：可能出现下滑或外部环境恶化。
• 原材料价格：快速上涨可能影响盈利能力。
• 新能源汽车销量：若不及预期，可能影响行业整体表现。
• 风电复苏：进度低于预期可能影响增长。
• 制造业复苏：若不及预期，可能拖累行业表现。

附录

• 数据来源：Wind、GGII、中汽协、中电联等。
• 图表目录：包含多个行业营收、净利润、毛利率、净利率等图表，以支持分析结论。