20180902-广发证券-传媒行业评论周报第35期_传媒资产中报进一步分化_短期游戏面临监管情绪压制_18页_1mb

传媒行业评论周报第35期总结

核心内容

2018年8月27日-8月31日，A股传媒（中信）板块下跌1.14%，跑输上证综指（下跌0.15%）。中报数据显示，传媒行业整体营收同比增长17.02%，归母净利润同比增长6.37%，但净利润增速分布整体降速，仅有部分优质赛道的资产龙头保持高增长。从估值角度看，传媒行业总体PE(TTM)为22.3X，低于创业板的36.40X，部分子行业估值已降至4年新低，如新闻出版13.5X、影视制作15.9X、游戏行业19.3X。

主要观点

• 行业分化加剧：传媒资产中报表现分化，部分优质赛道的资产龙头如视频网站、楼宇广告、微信生态、图片市场等仍维持高增长，而整体行业增长放缓。
• 游戏行业监管加强：周四版署响应《综合防控儿童青少年近视实施方案》，将实施网络游戏总量调控，控制新增游戏数量，限制未成年人使用时间。短期游戏板块面临情绪压制，但中长期可能推动行业向精品化发展，对基本面影响有限。
• 估值合理，安全边际高：当前传媒板块整体估值处于合理水平，推荐关注估值合理、增速较快、长逻辑顺畅的优质公司，如新经典、分众传媒、平治信息。
• 市场动态与趋势：2018年下半年，电影市场有望回暖，预计9月票房将突破34.3亿元，直播平台流水表现稳定，游戏行业在技术创新和内容生态方面持续发力。

关键信息

个股表现

• 分众传媒：具有垄断性和稀缺性，市场占有率高，广告主预算迁移，未来增长稳定。
• 光线传媒：上半年归母净利润同比增长426.05%，主要受益于电视剧业务和出售新丽传媒股权，期待动画电影带来的增长。
• 完美世界：上半年端游收入增长20%，手游表现亮眼，游戏产品储备丰富，公司管理层增持，显示对未来发展信心。
• 横店影视：上半年营收增长18.02%，净利润增长13.14%，在三四线影院具备卡位优势，未来成长性确定性强。

行业动态

• 腾讯音乐：计划于9月7日美股公开申报，10月18日正式上市。
• 云米：小米生态链公司提交IPO申请，拟融资至多1.5亿美元。
• 任天堂：将发布多款Switch平台独立游戏，注重游戏创新。
• B站：游戏业务持续增长，直播收入上升。
• 亚马逊：与索尼、派拉蒙等好莱坞公司探讨合作，打造原创电影。
• 新英体育：正式成为当代明诚全资子公司。
• 教育部等八部门：联合发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》，限制未成年人使用网络游戏时间。

VC/PE投资数据

• 上周（8月27日-9月2日）共有23项投资信息，其中文化娱乐类3项、教育类6项、电子商务类10项、社交网络类2项、游戏类1项、体育运动类1项。
• 重点投资包括：程一电台（A轮）、KAKA动画（A轮）、轻芒（A+轮）、云米（IPO）、VIPKID与HMH合作、乐刻与滔搏运动合作等。

股票涨跌情况

• 涨幅前三：思美传媒（10.39%）、中国科传（8.37%）、暴风集团（6.55%）。
• 跌幅前三：腾信股份（-14.32%）、恺英网络（-14.21%）、帝龙文化（-13.62%）。

风险提示

• 系统性风险：传媒板块整体波动风险。
• 监管风险：政策趋严超预期可能影响行业。
• 市场竞争风险：影视剧市场激烈，游戏行业技术性风险。

推荐关注

• 游戏行业：完美世界，因其端游和手游表现亮眼，产品储备丰富。
• 优质赛道：新经典、分众传媒、平治信息，估值合理，增长逻辑顺畅。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出（根据公司具体表现）

分析师团队

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，2017年3月加入广发证券。
• 杨艾莉：资深分析师，中国人民大学传播学硕士，2017年4月加入广发证券。
• 朱可夫：分析师，香港科技大学经济学硕士，中国人民大学金融学学士，2017年加入广发证券。
• 叶敏婷：分析师，西安交通大学工业工程硕士、管理学学士，2018年加入广发证券。
• 吴桐：联系人，武汉大学金融学硕士，2018年加入广发证券。
• 谢淑颖：联系人，上海财经大学金融硕士，厦门大学电子工程学学士，2018年加入广发证券。