20260111-华金证券-大为股份-002213.SZ-存储业务持续增长_推进锂矿探矿权转采矿权_7页_375kb

大为股份 (002213.SZ) 总结

核心内容

大为股份成立于2000年10月25日，2008年2月1日上市。公司正在积极进行产业转型，从传统的汽车缓速器业务向“新能源+汽车”和“半导体存储+智能终端”两大方向拓展。公司重点发展半导体存储业务，并在新能源领域推进锂矿探矿权转采矿权的进程。

主要观点

• 存储业务持续增长：公司半导体存储业务是重点发展方向，2021年实现对大为微电子的100%控股。主要产品包括NAND和DRAM，广泛应用于个人电脑、车载、IDC、工业控制、医疗、轨道交通、智能电子等领域。
• 2025年上半年存储业务增长显著：存储业务收入达6.08亿元，同比增长约41%。增长主要来源于产品创新、市场拓展和供应链优化。
• 市场拓展成果显著：公司成功导入超越科技、四川九洲、广东朝歌等新客户，拓展了通信和消费电子领域。
• 供应链优化：公司加强与三星、海力士等国际厂商以及长江存储、长鑫存储等国内厂商的合作，提升库存周转效率，灵活应对DDR4芯片价格波动。
• 新能源业务进展：公司正推进郴州锂电新能源项目及锂矿探矿权转采矿权工作，相关矿产资源储量评审备案已完成，标志着探矿权转采矿权的重要环节。
• 财务预测与估值：预计公司2025年至2027年营收分别为11.98亿元、14.71亿元、18.12亿元，归母净利润分别为0.15亿元、0.27亿元、0.36亿元。公司当前PS倍数接近可比公司均值，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

业务拆分预测

业务板块	2025E (百万元)	2026E (百万元)	2027E (百万元)	增速 (%)	毛利率 (%)
半导体存储	1,052.19	1,315.24	1,644.05	20.00	8.00
智能终端	30.88	33.97	37.37	-50.00	5.00
新能源	25.13	28.90	33.23	10.00	-5.00
汽车制造业	78.14	82.05	86.15	5.00	20.00
房屋租赁及其他	11.20	11.20	11.20	0.00	83.00

估值分析

公司	市值 (亿元)	2025E (亿元)	2026E (亿元)	2027E (亿元)	PS倍数 (2025E)	PS倍数 (2026E)	PS倍数 (2027E)
江波龙	1,163	232.14	289.96	344.11	5.0	4.0	3.4
德明利	533	90.47	120.96	154.17	5.9	4.4	3.5
佰维存储	589	87.96	113.49	136.61	6.7	5.2	4.3
均值	-	-	-	-	5.9	4.5	3.7
大为股份	66	11.98	14.71	18.12	5.5	4.5	3.6

财务数据预测

指标	2023A (百万元)	2024A (百万元)	2025E (百万元)	2026E (百万元)	2027E (百万元)
营业收入	733	1047	1198	1471	1812
归母净利润	-67	-48	15	27	36
毛利率 (%)	5.3	3.5	9.1	9.0	8.9
EPS (摊薄/元)	-0.28	-0.20	0.06	0.11	0.15
ROE (%)	-10.9	-8.4	2.9	5.0	5.9
P/E (倍)	-98.7	-135.8	445.8	242.4	183.4
P/B (倍)	10.8	11.6	11.4	10.9	10.4

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 公司新品研发不及预期风险
• 探矿权转采矿权不及预期风险