核心内容
富邦科技（300387.SZ）在2026年第一季度实现归母净利润同比增长15.03%，营业收入同比增长11.8%。尽管2025年整体归母净利润同比减少36.71%，但扣非净利润同比增长15.36%，显示出公司在主营业务上的持续增长动力。公司正通过创新和市场深耕推动农化助剂业务的升级，并在特种肥料领域锚定“提质增收”战略，实现从产品供给向综合解决方案的转型。
主要观点
1. 财务表现
- 2026Q1：营业收入为3.41亿元，同比增长11.8%；归母净利润为2659.77万元，同比增长15.03%；扣非净利润为2555.35万元，同比增长17.84%。
- 2025年全年：营业收入为13.82亿元，同比增长11.87%；归母净利润为5923.52万元，同比减少36.71%；扣非净利润为1.01亿元，同比增长15.36%。
- 盈利预测：预计2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.31元、0.35元和0.39元，对应2026年市盈率（PE）为33倍，目标价为10.23元，评级为“买入”。
2. 业务动向
- 国内市场：公司积极开拓新客户、推进新产品研发，聚焦绿色高效定制化产品的开发，持续优化生产流程与供应链管理，推动农化助剂业务稳健增长。
- 海外市场：公司利用全球化运营协同优势，重点深耕欧洲、非洲、东盟及前独联体等核心市场，通过本土化运营和资源整合，提升市场渗透率，实现海外业务跨越式发展。
3. 特种肥料业务
- 特种肥料业务在2025年实现营业收入8009.85万元，围绕“提质增收”目标，通过“测土配肥+田间示范”模式，推动产品结构优化和市场转型。
关键财务数据与预测
| 财务项目 |
2025（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 营业总收入 |
1,382 |
1,471 |
1,568 |
1,674 |
| 营业成本 |
1,037 |
1,102 |
1,173 |
1,250 |
| 净利润（归母） |
59 |
89 |
100 |
112 |
| 每股净收益（元） |
0.20 |
0.31 |
0.35 |
0.39 |
| 市盈率（现价&最新股本摊薄） |
41.04 |
27.25 |
24.31 |
21.79 |
| ROE（摊薄，%） |
4.1% |
5.9% |
6.3% |
6.7% |
| 销售毛利率（%） |
25.0% |
25.1% |
25.2% |
25.3% |
| 销售净利率（%） |
4.4% |
6.3% |
6.6% |
6.9% |
| 资产负债率（%） |
26.9% |
29.7% |
30.5% |
31.1% |
财务比率分析
| 财务比率 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| ROE（摊薄，%） |
4.1% |
5.9% |
6.3% |
6.7% |
| ROA（%） |
3.1% |
4.3% |
4.5% |
4.8% |
| ROIC（%） |
5.1% |
4.7% |
4.9% |
5.1% |
| 销售净利率（%） |
4.4% |
6.3% |
6.6% |
6.9% |
| 净利润现金含量 |
0.6 |
1.7 |
1.6 |
1.5 |
| 资本支出/收入（%） |
0.7% |
3.4% |
3.1% |
2.9% |
| EV/EBITDA |
12.81 |
13.88 |
12.49 |
11.02 |
风险提示
可比公司估值比较
| 股票代码 |
公司名称 |
股价（元） |
EPS（24A） |
EPS（25A） |
EPS（26E） |
PE（24A） |
PE（25A） |
PE（26E） |
| 000422.SZ |
湖北宜化 |
14.41 |
0.60 |
1.01 |
1.15 |
24 |
14 |
13 |
| 000902.SZ |
新洋丰 |
14.16 |
1.45 |
1.68 |
1.93 |
10 |
8 |
7 |
| 平均 |
|
|
|
|
|
17 |
11 |
10 |
分析师介绍
- 分析师庄怀超：拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。
- 任职经历：曾任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司。
- 覆盖标的：包括化工、化肥、能源、公用事业、有色及材料等多个领域的重要企业。
投资评级与定义
| 评级 |
定义 |
| Buy |
相对表现 >15% 或公司/行业基本面展望积极。 |
| Accumulate |
相对表现 5%~15% 或公司/行业基本面展望积极。 |
| Neutral |
相对表现 -5%~5% 或公司/行业基本面中性。 |
| Reduce |
相对表现 -5%~-15% 或公司/行业基本面展望不利。 |
| Sell |
相对表现 < -15% 或公司/行业基本面展望不利。 |
行业评级与定义
| 评级 |
定义 |
| Outperform |
相对表现 >5% 或行业基本面展望积极。 |
| Neutral |
相对表现 -5%~5% 或行业基本面中性。 |
| Underperform |
相对表现 < -5% 或行业基本面展望不利。 |
利益披露
- 分析师及其关联方不担任报告中所提及发行人的高管；
- 分析师及其关联方与报告中提及的发行人无任何财务利益关系；
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- 环球富盛理财有限公司及其子公司未雇佣发行人高管。
免责声明
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