20241225-国金证券-光伏行业月度跟踪_国内需求回暖_自律启动夯实价格底部_20页_1mb

行业观点重点政策跟踪

• 多晶硅期货及期权将于12月26日正式上市交易，有望消化库存、修复价格，辅助企业风险对冲。上游供应调整速度慢于下游，硅料持续累库，但行业自律及期货上市可能推动供需回暖。
• 2024年光伏行业年度大会及座谈会达成共识，标志着行业景气底部逐渐夯实，自律协议将有助于供需平衡。

产业链：价格底部夯实

• 硅料：价格小幅下跌，12月环比下降16%，库存持续累积，但期货上市及备货需求可能推动价格回升。
• 硅片：183N供应紧俏，价格小幅上涨；210RN供需疲软。
• 电池片：受春节停产影响，需求减少，价格松动，议价能力弱。
• 组件：价格僵持，12月产出环比下降13%至48GW。
• 辅材：玻璃价格稳，EVA树脂价格上涨（10600-11100元/吨），库存维持低位。

需求：装机与出口

• 国内装机：11月新增2500GW，同比+17%/环比+22%，累计装机同比+26%。
• 出口：11月电池组件出口2055GW，同比+12%；新兴市场维持高景气，欧洲进入淡季。组件出口总量的同比增幅显著，中东、非洲和拉美回暖趋势明显。

集采数据跟踪

• 12月集采开标量同比提升58GW，N型产品占比96%，价格中枢环比持平。
• 央国企集采计划加速推进，2024年招标量同比减少，但N型需求占比大幅提升。

行业重要事件更新

• 多晶硅期货上市：12月26日正式交易，交割等级为N型料，期货价格可能引导现货市场回暖。
• 自律协议实施：龙头企业达成共识，减产计划压制库存，避免价格大幅波动。
• 东南亚双反初裁落地：美国对东南亚光伏双反税率符合预期，中国企业加快向其他免税地区（如印尼、阿曼）转移产能。

投资建议

关注三大主线：“估值洼地”（低PB龙头股）、“新技术成长”（如HJT、BC技术路线）、“剩着为王”（格局稳定的龙头企业）。
短期配置方向包括：光伏玻璃、电池片、新技术设备商及海外储能龙头。
潜在风险：传统能源价格大幅波动、非理性产能扩张、国际贸易摩擦、储能降本不及预期。

风险提示

• 能源价格风险：传统能源大跌可能削弱光伏竞争力。
• 产能扩张失控：跨界进入加剧竞争。
• 国际贸易恶化：中国作为全球光伏龙头或面临壁垒。
• 全球经济放缓：电力需求增长乏力。
• 储能成本高企：限制光伏渗透率提升。

**行业评级：买入（预期行业未来三个月涨幅超大盘15%以上）。