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万兴科技（300624）2023年报及2024一季报点评：业绩稳健增长，关注AI进展

摘要：万兴科技发布2023年财报，同期2024年第一季度财报也在发布中。2023年实现收入148亿元，同比增长255%，归母净利润86.206亿元，增长显著的贡献来源于产品大版本升级和AI功能的深入推进。

关键内容

一、业绩表现

2023年公司实现营收148亿元，同比增长255%；归母净利润达86.206亿元，同比增长1132%。2024年第一季度继续保持增长，收入为358亿元（应为公司报表数据再确认），同比增长9%，归母净利润2.565亿元，同比增长2299%。

二、产品与技术创新

报告期内，公司在多个产品线上线了AI功能，推出了数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo及其直播版，以及AIGC形象照生成工具Pixpic等创意新品。主要产品实现大版本升级，带动营收增长。

• 视频创意产品线年营收达96亿元，订阅续约率增长5个百分点。
• 绘图创意线营收增长至129亿元，月活用户增长约30%。
• 文档创意线营收实现130亿元，付费用户同比提升20%。

此外，研发费用大幅增加，2023年研发支出40亿元，同比增157%；研发人员889人，相较22年底增长。主要聚焦于音视频多模态AI技术研发，开发涵盖视频、图片、音频、语言的生成模型。

三、AI大模型进展与风险

公司自主研发的“天幕”大模型已通过网信办等七部门《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案许可，目前部分AI原子能力处于优化阶段，尚未对业务产生规模效应。公司计划在评估后，将结合用户需求对现有产品进行AI能力赋能并拓展新业务，推动长期发展。

但需注意风险，如AI快速发展不及预期、行业竞争加剧等。

四、经营与财务调整

公司部分财务预测有所调整，2024年与2025年收入从原预计185/225亿元下调至179/215亿元，预测2026年收入为259亿元，现有市值对应的2024年市销率（PS）为7倍。

五、结论与评级

分析师维持“买入”评级，看好公司对AI布局和产品生态拓展的前景。但同时提醒各项风险。公司每股净资产持续增长，预期未来发展仍有较大空间。

原文提供了详尽的资产负债表、利润表、现金流与折旧摊销等数据，用于支撑公司的财务与投资指标分析，但凸显出公司科技及内容生态的持续投入。

总结

万兴科技凭借产品结构优化与创新驱动实现财务规模快速提升，AI战略持续推进。当前市值与下调后的盈利预测之比为合理估值区间，维持“买入”建议。用户应持续关注AI技术落地节奏及市场竞争情况。

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