纺织服装行业2023年中期投资策略暨中报前瞻：品牌消费渐入佳境，纺织制造柳暗花明-20230713-国信证券-67页_8mb

纺织服装 2023 年中期投资策略暨中报前瞻 总结

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年纺织服装行业整体表现，以及下半年的市场趋势和投资机会。整体来看，品牌消费板块在疫情后逐渐复苏，业绩增长预期提升，带动股价上涨；而纺织制造板块因前期订单减少、业绩下调，表现相对疲软，但随着库存改善，预计下半年将出现估值修复机会。

主要观点

• 品牌服饰：上半年板块上涨9%，主要受益于消费回暖、低估值和业绩兑现。下半年增长有望逐月提速，特别是四季度具有较大弹性。
• 纺织制造：上半年板块上涨3.7%，受品牌去库和业绩预期下调影响，但近期库存改善带动估值修复预期。
• 中报前瞻：A股品牌公司Q2净利润增长预期较好，多数预计增长100%以上；制造公司环比改善，部分公司如华利、台华等预计亏损收窄。
• 港股表现：安踏、李宁、特步等品牌公司上半年表现分化，申洲国际作为代工龙头，订单确定性强，具备投资价值。
• 投资主线：
  • 主线一：关注疫后复苏、高景气、防御属性和盈利弹性较强的品牌服饰公司。
  • 主线二：关注制造能力升级、订单确定性强及成长空间大的企业，如申洲国际、华利集团等。

关键信息

品牌服饰表现

• 增长预期：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、歌力思等品牌公司表现突出，销售增长和盈利修复弹性较大。
• 市场趋势：品牌服饰板块在3-5月因宏观经济预期转弱有所回调，但6月中报预期改善带动超跌反弹。
• 重点推荐：安踏体育、李宁、比音勒芬、报喜鸟、波司登、特步国际、滔搏等。

纺织制造表现

• 增长预期：华利、台华、伟星等制造企业Q2业绩环比改善，预计下半年订单和盈利边际改善。
• 行业趋势：纺织制造板块因库存改善和订单回暖，估值安全边际高，有望迎来修复。
• 重点推荐：申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份等。

风险提示

• 疫情反复
• 海外高通胀
• 贸易战风险
• 汇率与原料价格大幅波动

投资建议

• 优先把握景气品牌与优质制造企业，关注业绩和估值双重驱动。
• 品牌服饰：推荐具有高景气、防御属性和盈利弹性方向的企业。
• 纺织制造：推荐具备竞争力提升、订单确定性强和成长空间大的企业。

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势推演

品牌服饰

• 增长预期：下半年增长将逐月提速，尤其是四季度，预计有较大弹性。
• 盈利改善：折扣减少和费用率下降将改善利润端。
• 销售增长：预计2023年6-12月服装零售同比增长将逐月提速，11-12月有望达到25%左右。

纺织制造

• 订单改善：随着品牌库存逐步改善，订单信心提升，预计下半年业绩环比好转。
• 估值修复：制造企业估值安全边际高，具备修复潜力。
• 成本端利好：内外棉价差转正，人民币贬值，有利于出口。

主要数据与图表分析

• 市场走势：A股品牌服饰板块表现优于纺织制造，港股品牌服饰受海外品牌复苏影响，部分公司如滔搏表现突出。
• 库存改善：耐克等国际品牌库存改善明显，带动订单预期提升。
• 出口情况：越南和中国纺织出口增速放缓，但内需回暖趋势明显。
• 织机开机率：盛泽地区喷水喷气织机开机率提升，反映内需改善。
• 棉价与汇率：内棉价格回升，外棉价格低迷，内外棉价差转正；人民币贬值对出口有利。

总结

本报告指出，2023年上半年品牌服饰板块在低估值、消费回暖和业绩兑现的驱动下表现较好，而纺织制造板块因前期订单减少和业绩下调有所回撤，但随着库存改善和需求回暖，预计下半年将出现估值修复。投资建议优先关注景气品牌和优质制造企业，特别是具有高增长预期和订单确定性的公司。同时，需关注疫情反复、海外高通胀、贸易战及汇率波动等风险因素。