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五矿期货燃料油周报总结

核心内容概述

本周五矿期货燃料油周报分析了燃料油市场在2022年10月22日的走势，重点关注了高硫（FU）与低硫（LU）燃料油的供需情况、期现市场表现、成本端影响及行业相关股票表现。报告指出，低硫燃料油展现出较强的市场韧性，而高硫燃料油则因供应充足和传统淡季影响，走势偏弱。同时，市场情绪和宏观政策对价格走势产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 低硫燃料油（LU2301）：

  • 本周LU2301周线收跌2.26%，价格维持震荡，但基本面支撑较强。
  • 成本端的天然气价格大幅回落，对低硫燃料油的加氢成本造成压力。
  • 亚洲低硫燃料油供应偏紧，且预计2022年四季度将维持紧张态势。
  • 建议参与LU2301-LU2302的正套，做多1月合约强于2月合约的预期。

• 高硫燃料油（FU2301）：

  • 本周盘面巨幅震荡，周四冲高后迅速回落。
  • 高硫燃料油供应充足，且受淡季影响，价格偏弱。
  • 俄高硫燃油受政策影响，以折扣方式出口至亚洲，叠加亚洲炼厂高硫出厂率稳定。
  • 建议在市场情绪受宏观政策打压时，左侧持续多配FU2301。

2. 期现市场

• 价格走势：
  • 高硫燃料油现货和期货价格震荡走弱。
  • 低硫燃料油现货和期货价格震荡上行。
• 基差表现：
  • 高硫燃料油基差震荡走弱，触底后反弹。
  • 低硫燃料油基差受绝对值走高影响，持续下探。

3. 利润及库存

• 裂解价差：
  • 新加坡柴油裂解价差出现一定反弹。
  • 低硫燃料油裂解价差维持震荡态势。
  • 高硫燃料油裂解价差一度跌至2008年以来新低，本周有所反弹。
• 库存变化：
  • 新加坡燃料油库存小幅累库。
  • 富查伊拉燃料油库存明显去库，但库存水平仍处于近5年高位。
  • 欧洲ARA地区燃料油库存处于五年内季节性低位，与往年相比差异不大。

4. 成本端

• 国际油价：
  • 预计下周国际油价下行空间有限，维持震荡上行格局。
  • 布伦特/迪拜原油价差仍为正值，代表轻质原油较中、重质原油存在溢价。
• 天然气走势：
  • 日韩LNG参考价JKM期货跌至2021年同期水平。
  • 欧洲TTF天然气价格因库存高位而逐步回落。

5. 供给端

• 国内炼厂开工率：
  • 主营炼厂开工率维持稳定，山东独立炼厂开工率也保持在较高水平。
  • 炼厂生产低硫燃料油的利润较高，刺激其产量增加。
• 国际供给：
  • 中东10月燃料油出口排船基本落实，外运量断档。
  • 亚洲市场对高硫燃料油的需求有所增加。

6. 需求端

• 航运市场：
  • 集装箱航运市场景气程度回调，运价跌至2020年末水平。
  • 干散货航运市场因运力紧张和需求回升出现反弹，尤其受乌克兰粮食出口重启和欧洲冬季煤炭进口需求影响。
  • 油品运输市场在四季度传统旺季和能源危机预期下，有望走出大周期行情。

行业相关股票表现

市场展望与建议

• 短期展望：
  • 低硫燃料油价格预计震荡上行，参考区间：4650-4850元/吨。
  • 高硫燃料油价格预计维持弱势，参考区间：2600-2955元/吨。
• 策略建议：
  • 建议参与LU2301-LU2302的正套策略。
  • 市场情绪受宏观政策打压时，左侧持续多配FU2301。

总结

本周燃料油市场呈现分化态势，低硫燃料油因供给紧张和原油上行预期表现出较强韧性，而高硫燃料油则因供应充足和淡季影响走弱。天然气价格的回落对低硫燃料油成本端形成压制，但亚洲对低硫燃料油的需求预期仍较强。航运市场整体表现疲软，但干散货和油品运输市场因运力紧张和需求回升出现反弹。预计四季度低硫燃料油将受益于旺季需求，高硫燃料油则可能因额外需求而有所改善。建议投资者关注低硫燃料油的正套策略及高硫燃料油的左侧多配机会。