策略专题：产业资本增持非银金融，北上资金连续大额流出-20190520-华鑫证券-10页_1mb

2019年05月20日市场资金与政策分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年5月13日至5月17日期间中国股市的资金流动情况、公开市场操作及市场资金价格变化，同时提示了相关风险因素。整体来看，市场资金面呈现紧缩态势，但产业资本有所增持，显示出一定的市场信心。

一、资金流动情况

1. 增量资金面

• 基金发行：本期新发行偏股型基金份额为11.50亿份，显著低于上期的117.26亿份，显示基金发行热度下降。
• QFII/RQFII：
  • QFII：4月净流入42亿美元，3月净流入1.5亿美元。
  • RQFII：4月净流入97亿元人民币，3月净流入5亿元人民币。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流出129.28亿元，深股通净流出60.73亿元，合计净流出190.00亿元，较上期略有增加。
• 融资融券余额：本期融资融券余额环比下降101.05亿元，融资余额为9244.80亿元，融券余额为72.59亿元。

2. 资金压力面

• IPO融资规模：本期上市新股4家，募集资金98.22亿元，较上期的14.12亿元有所增加。
• 产业资本增减持：本期二级市场净增持23.51亿元，与上期净减持9.09亿元形成对比。
• 解禁压力：本期潜在解禁资金约727.53亿元，解禁压力较上期（927.31亿元）有所缓解，但较下期（682.16亿元）略高。
• 交易费用：本期交易费用为55.77亿元，较上期的60.14亿元有所下降。

二、公开市场操作

• 货币操作：本期央行进行货币净回笼500亿元，与上期货币净投放500亿元形成鲜明对比。
• 市场影响：货币净回笼表明央行在收紧流动性，可能对市场资金面产生一定压力。

三、市场资金价格变化

1. 货币市场利率上调

• SHIBOR隔夜利率：上调30.8bp
• SHIBOR一周利率：上调2.1bp
• 银行间质押式回购加权利率（1天）：上调31.8bp
• 银行间质押式回购加权利率（7天）：上调18.8bp
• 3个月同业存单收益率：上调7.4bp
• 银行间同业拆借加权利率（1天）：上调30.76bp
• 银行间同业拆借加权利率（7天）：上调7.48bp

2. 国债市场收益率下调

• 1年期国债收益率：下调0.28bp
• 10年期国债收益率：下调4.60bp

3. 理财市场收益率上调

• 人民币理财产品收益率（3个月）：上调6.95bp，达到4.25%

四、主要观点与关键信息

• 资金面整体偏紧：本期市场资金净流出190亿元，与上期相比略有增加，表明市场资金压力有所上升。
• 增量资金不足：偏股型基金发行量大幅下降，显示市场对新增资金的吸引力减弱。
• 产业资本增持：尽管市场整体资金流出，但产业资本净增持23.51亿元，表明部分机构对市场仍有信心。
• 解禁压力缓解：本期解禁资金压力较上期有所下降，但依然较大。
• 公开市场操作紧缩：央行本期货币净回笼500亿元，显示流动性管理趋严。
• 利率水平上升：货币市场利率普遍上调，反映市场资金成本增加，流动性趋紧。
• 国债收益率下降：国债收益率下调，可能对市场形成一定的支撑作用。
• 理财收益率上调：理财市场收益率上升，可能吸引部分资金流入。

五、风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能对市场情绪和资金流动造成负面影响。
• 行业政策低于预期：政策变化可能影响市场资金流向。
• 流动性持续紧缩：央行的紧缩操作可能进一步压制市场资金面，影响股市表现。

六、分析师简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，专注策略研究。
• 董冰华：2013年加入华鑫证券，专注策略研究。

七、投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

八、免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议。
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